投资是将资金投入到具有潜在收益的项目或资产中,以获取盈利或实现目标的行为。它是一种理性的决策,也是积极参与市场经济的方式。在当今社会,越来越多的人选择投资来增加财富和实现财务自由。以下是一些国内外投资市场的最新动态和趋势分析,供大家参考参考。
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一直以来,对股票就充满了好奇,众所周知,中国证券市场近些年来的飞速发展,“炒股热”席卷了全国。“股市有风险,入市须谨慎”,在学习《证券投资学》这门课程后,我受益很大,让我对这句话进行了认真的思考,将其放在心上,树立了正确理性的投资理财观念。身为大学生,我认为首先要意识到投资观念的重要性,然后树立正确理性的投资观念。对于有心准备的投资者,在投资前,掌握更多的投资策略,了解股票投资知识是非常重要的,为以后投资理财打好重要基础。但股票需要有一定的经济基础,在具体的投资前,都应该认清风险,正视投资风险,从而才能树立正确的投资风险意识。在校期间我认为应该好好的观望和学习,待将来有一份稳定的职业同时具备更好的心理素质和健康的心态之后,再进行理性的投资。
学习这门课程,我受益很大,感谢老师的教导,通过对证券投资知识的讲解与结合自身的投资经验为我们展示各种分析,注重讨论学习和应用实践。证券投资学,通过对实际资料进行分析才能真正领会和掌握各种投资分析方法。
一、正确掌握证券投资专业知识,详细分析其内涵和外延。
证券投资包括证券和证券投资两个方面的内容。研究证券的根本目的在于进行证券投资。只有对各种证券及其运行规律有充分的了解和认识,证券投资才能顺利进行。证券投资是一个复杂过程,其中有理论问题、技术问题、具体操作问题。由于投机与投资结伴而行,收益与风险形影相随,投资管理也是一个十分重要的问题。
证券投资属于间接投资和金融投资的范畴。具体地说,它是经济主体以其资金购买股票、债券等有价证券,以获得收益的投资行为。随着经济体制改革的深化,我国证券市场不断地发展与完善。股票市场(包括股票的发行和交易)与证券市场成为证券市场的重要内容。股票是一种有价证券,是股份证书的简称,是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利,并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。
(1)股票是一种出资证明,作为出资的凭证。
(2)股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份,参与股份公司的股东大会,对股份公司的经营发表意见。
(3)股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配,也就是通常所说的分红,以此获得一定的经济股票市场的影响作用。
二、把握投资时机,认清投资环境。
股票证券投资关键要看清大势。股票增值迅速,风险则更大,股市与经济环境、政治环境息息相关,经济衰退、股市萎缩、股价下跌;反之,经济复苏、股市繁荣、股价上涨。炒股就是为了赚钱,但如果你总以赔赚为中心、为标准去操作买卖,往往达不到好效果。这就是为了赚钱却不一定能赚钱。相反,我们不以赔赚为标准,我们以涨跌的节拍为标准去操作,则能使你上涨时,赚得更多,下跌时使你及时出局避险,最终必然会使你的资金大幅增值。在投资股票时应认真分析行情,看是“投机客”轮番炒作所造成的局部涨势,还是“全民参与”的全面上涨行情,只有经过认真分析,才能放心进行投资。要判断是不是真材实料的上涨行情,避免逆势买卖,对国内外政治、经济形势到股份公司各种信息都要关注,从而得出坚定的结论再进行投资。
三、慎重选股,正确选择投资对象合理经营。
炒股就是炒未来,老师也反复加强认真选股。我认为选股的原则是在合适走势下考虑其价值和成长。投资股票应该冷静而慎重,善于控制自己的情绪,不要过多受外界传闻影响,要仔细分析各种环境条件,并对各种股票作详细比较,才决定投资对象。也许说来容易做来难,尤其在市况起伏、人气高或极低时更要把握住自己独立思考和判断能力,千万不能跟风跑,通过自己的判断,不要迷信权威也不要轻信股评,注重公司基本面分析,注重未来成长性好的企业。要考虑到股市热点,结合行业板块整体走势来选股。
四、保持良好心态。
心态的调整是至关重要的,首先要保持平和心态。股市是一个充满风险的投资场所,尽管在股市有机会让你赚取更多钱,但投机同样会让股民损失惨重。首先不要借贷炒股,不要全资炒股,要加强自我心里完善,不盲目跟风,不犹豫不决,缺乏自信,而保持平常心看待股指的运行。
五、合理进行风险分析,规避风险。
股市风险是指在竞争中,由于未来经济活动的不确定性,或各种事先无法预料因素的影响,造成股价随机性波动,使实际收益和与预期收益发生背离,从而使投资者有蒙受损失甚至破产的机会与可能性。
六、准确把握股票的卖点。
买股票是为赚钱,但也会让投资者发生亏损。为了避免资金发生大的损失,个人投资者需要学习如何卖股票。在股市操作中,最重要的并不是何时买股票,也不是买何种股票,而是卖股票,卖股票一定要果断。往往在股市中亏损的投资者,并非因为没有发现优质股,也不是没有在低价是买入,而是没有在适当时机卖出。低入高出是每个股民都渴望的事情,低入简单,但是高出就讲究技巧了。决定何时卖出股票的决定较何时买入股票更为重要。首先不要试图寻找股票的最高卖点,你永远不会清楚股票会升多高,要决定如何卖股票,必定要果断,大势已经明显进入调整,手上在好的股票也该卖掉,尽力不应去参与调整。参考文献:
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我对股票感兴趣,现在的大致规划是毕业后先进证券公司,先争取做证券分析师,以后进基金公司,最后当一名基金经理。为此我在学校应该做哪些准备?职业规划中的难点是什么?该怎样具体一点地规划不同的职业阶段?本人非211财经学校在读研究生,先谢过了。
摘要:改革开放以来,中国经济迅猛发展,人民生活水平得到显著提高,汽车的使用已经成为一种必然趋势。本文通过应用证券投资分析的方法,分析我国汽车行业现状,并提出投资建议。
一、宏观经济分析。
(一)gdp。国内生产总值(简称gdp)是指在一定时期内(一个季度或一年),一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值,常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可以反映一个国家的经济表现,更可以反映一国的国力与财富。一般而言,gdp公布的形式不外乎两种,以总额和百分比率为计算单位。当gdp的增长数字处于正数时,即显示该地区经济处于扩张阶段;反之,如果处于负数,即表示该地区的经济进入衰退时期了。
2010年到2013年国内生产总值同比保持一个稳步增长的态势,也就是说我国的经济仍然处于一个扩张阶段。宏观经济形势大好,对于各行各业都是一个利好消息。作为汽车行业,在宏观经济的推动下,也会有一个良好的发展前景。
(二)cpi。cpi是居民消费价格指数的简称。居民消费价格指数,是一个反映居民家庭一般所购买的消费商品和服务价格水平变动情况的宏观经济指标。它是度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数,是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。
cpi下降说明经济萧条,民众购买力下降。大幅上涨预示通货膨胀,国家就会紧缩银根。大量信贷就是调节经济的有效杠杆,以刺激经济复苏。市场上钱少自然会流向生活必需品,股市低迷;流通充裕就会流向经济领域以求增值,股市首当其冲。所以,cpi适度上涨有益于股市、经济发展。
我国的cpi指数是在一个稳定的适度的上涨过程中,可以预见宏观经济形势向好,居民的消费结构逐渐出现变化,到2013年,购房、买车、医疗成了三大主要支出。由此,对于汽车行业来说,无疑是一个良好的助力。
(三)城镇居民恩格尔系数。从国家统计局的城镇恩格尔系数走势图可以看出我国城镇人口在食品以外的物品上的消费能力逐年增长,城镇居民是汽车行业的消费主力,他们掌握的“闲钱”的增多会增加购买汽车的可能性,对于汽车行业发展有着一定助力。
二、行业分析。
(一)汽车行业周期性分析。
1、定性分析。当前,我国建成了第一汽车集团、东风汽车集团、上海汽车工业(集团)公司等大型企业,国产汽车市场占有率超过95%,汽车行业规模较大。但是,厂商开发能力弱,制约了新产品的发展。我国汽车生产企业规模小、实力不强,汽车工业产品开发投入少,手段落后,数据积累少,人才匮乏,尚未形成高水平的汽车产品开发体系和自主开发能力。零部件发展仍然落后,具有国际竞争力的产品少。
2、定量分析。(图1、图2、图3)。
图片解析:汽车总体销量虽有小幅波动,但是相对平稳,稳中有升,同比增长虽有所放缓,但总体保持一个稳步增长的趋势。
图片解析:随着汽车行业的发展,行业投资增速逐渐回归理性,汽车行业投资仍然增长。2013年1~3月,全行业累计完成投资额1,361.04亿元,同比增长15.3%。
图片解析:从图3可以看出,汽车销售收入增长迅猛,而利润涨势却相对平稳,收入很高,利润很低,产业增速较快,产出效果不佳。
小结:汽车产品属于耐用品,汽车行业属于制造业行业,是具有收入弹性的产业,汽车行业属于典型的周期性行业,该行业的发展状态与经济周期的波动密切相关。
从上面定性定量分析可以看出,我国汽车行业虽然发展迅速,投资规模、销量都有显著提高,但是汽车企业的利润却很低,投入产出不成正比,产业的投资规模、产出增长率都出现较快增长,但是利润的获得相对不多。因此,把我国汽车行业归属于处于成长期。一个成长期的行业在未来会有着不错的市场前景。
(二)行业政策分析。
1、国家政策。能从这些年政策的颁布看出国家逐渐放宽对低油耗汽车的限制,以及对新能源汽车的提倡。油价的上涨,石油能源的枯竭,pm2.5指标的超标,国家在对资源和环境的控制上正在逐步施压。
新能源汽车已经成为世界汽车工业的发展趋势,从政策解析上能看出在未来很长时间内也将是我国汽车产业的重点发展方向。2013年,我国将继续大力推广节能和新能源汽车。目前,我国对小排量节能汽车与新能源汽车均实施补贴政策,预计2013年节能车补贴政策将继续调整,新补贴的门槛将不断提高,从而推动生产企业技术升级。
2、地方政策。1994年上海开始控制车牌,2011年北京车牌开始摇号,2012年广州开始限购。面对中国市场汽车保有量的井喷式增长,汽车限购已经成为了一个热门话题。在北、上、广、贵阳等城市的带动下,2012年9月份,深圳传出将要限购的传言。随即,深圳市交警局声称,至少年内(即2012年)不会研究限牌限购或单双号。2012年深圳机动车保有量或超过200万辆,其日均上牌量在900辆,已经超过道路承载量。针对汽车拥有量的上升,以后各大城市对汽车的限购政策,限行政策也会相继推出,这些政策的出台对于汽车行业的发展会带来一定的影响。
(三)行业前景分析。
1、从宏观经济角度看。我国经济呈现一个平稳的上升态势,也就是国家有钱,人民富裕。这对于汽车行业的发展是一个利好消息。国家经济的强势,会带动这一国民经济支柱产业的不断扩大和发展,人民可支配收入的不断提高,改变了消费格局,增加了汽车这一耐用品的消费比例,未来的汽车市场颇具潜力。
2、从行业周期来看。我国汽车行业正处于成长期,这一时期会有大量厂商介入,产业的供给能力大幅增加,产品竞争加剧。这一时期是产业发展的黄金时代。处于成长期的汽车行业利润快速成长,其证券价格也呈现快速上扬趋势。
3、从行业政策来看。国家对于汽车行业有着明显的扶持倾向。这一行业作为国民经济的支柱产业,国家必然会通过一系列政策的推动助力这一行业的发展。然而,伴随着能源危机、空气污染等问题的出现,国家在助推这一行业的同时,政策上会慢慢暂缓耗油型汽车的支持力度,转而大力扶持新能源汽车行业。
三、结论。
总体来看,自改革开放以来,如今现代化的工业时代,中国经济迅猛发展,人民生活水平得到显著提高,人均收入增加,居民的消费比重更偏向于生活质量的改善,汽车已经成为了一种生活趋势,是一种必不可少的交通工具,汽车产业的市场需求仍然很大。加之国家的大力支持,未来汽车行业的前景依然向好。不过未来的汽车行业中,耗油型汽车的比例会慢慢降低,取而代之的是新能源低能耗的汽车产品。新能源汽车将是未来汽车行业的发展趋势。
通过分析可以看出,投资者可以根据需要对汽车行业的相关股票进行投资。尤其是新能源汽车企业的股票,有较大增值空间。
开始时老师说,投资是在长期内以获取投资品的增值为目的是投资行为;而投机是在短期内用买卖价差获取超额利润为投机行为。我们应该认清投资与投机,然后才能确立自己的行为,才可谈其他。
通过本课程的学习,我掌握了一些基本的证券知识,对证券投资有了一定的理解。以往我以为证券就是股票,然而通过学习,我发现原来股票只是证券之一。证券还包括债券、基金以及种类繁多的金融衍生工具。所以证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证,表明证券持有人或者第三者有权取得该证券代表的特定权益,或者证明其曾经发生过的行为。证券投资是指个人或法人对有价证券的购买行为,这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益。
我认为证券对于每一个国家都是非常的重要的,从股市、基金、债券、期货、期权等变化之中我们可以看到一个国家的经济发展速度及其发展的程度。当然国家的政策及其所发生的事件,例如:战争、自然灾害、及其社会事件等等都会在一定的程度上影响股市。所以,在一定程度上我们可以通过股市了解一个国家的经济、社会状况。学习证券投资不一定一定要去投资时才用的上我们可以通过分析股市的变化来明确选择自己的行业、从事的事业,国家也可以通过股市来调整产业结构。所以在我看来,学习证券知识是非常有用非常重要的。
在本次课中我学习到了证券投资的基本知识。从老师的讲解中我知道了证券投资的基本步骤和气需要做的准备。从中我明白了证券投资的理论知识投资技巧固然重要,但是好的心理素质也是证券投资者所必须具有的。好的心理任何时候,任何职业,任何地方任何人想要成功好的心理素质都是必须具备的。
在日常生活中我们经常听到“股市多风险,入市需谨慎”,的确在不明所以得股市里我们应该保持一颗冷静的心。记得刚上课时老师然我们看了一组漫画,讲述的是那些进入股市里的人的疯狂的事情。记得看过一个幽默笑话这样说:最近股市行情震荡,一股友手中股票全线皆绿。他收市后闷闷不乐回到家,一进门儿子就喊他“爹”,他勃然大怒,不许喊:“爹(跌)”!,要喊“家长(加涨)”!吓得孩子哭了起来。正在串门弟弟赶紧过来安慰小侄子,对他哥说“哥,这是干啥呢?”他大喝:不许喊“割”,要喊“兄长(凶涨)”。我不由得感慨,股市皆狂人啊!
们的投资的成败。面对涨势我们应该保持冷静,及时买卖,不要乐极生悲;面对跌势我们更应该要有一颗平常的心,不要被眼前的悲伤所迷惑,看清形式。看来,“不以物喜,不以己悲”“贫贱不能移,富贵不能淫,威武不能屈”等等这些之力名言在这里也是适用的。保持冷静,锻炼一颗坚强的心,是非常必要的。好的心理素质,有时候可以让我们转亏为盈,转败为胜,而相对,脆弱的心理,会让我们看不到生机,会迷惑我们的眼睛让我们看不到希望,一叶障目,不知春秋。我们要有足够的勇气,来面对股市的风险。无法承受风险的人,建议其不要进入股市,否则也许会酿成无法挽回的人生的悲剧。股市也许是一条不归路,选择要慎重啊!
有利益的地方就会有风险。而且股市的人风险是来自多方面的。例如:宏观经济风险、政策风险、上市公司经营风险、技术风险、不可抗力因素导致的风险等等,顾名思义,我们可以很好的理解这些风险的含义。除此之外,当然还有一些未知的潜在的风险。任何一个风险都有可能使我们输得倾家荡产。想获得利益,又不想承担风险那是不可能的实现的,所以我们要想获得利益就要做好要冒风险的准备。当然,并不是风险越大,利益越大,赚钱越多的。
通过学习这门课我觉得证券投资是一个社会工具,国家工具,他让一些企业有资金来发展,也让一些人通过投资来获得利益。证券投资是钱的一种流通方式,在一定程度上他保障了社会的经济发展。
另外,证券投资,又不单单是一种社会工具,从中我们也能学习一些哲学道理。马克思说:“在表面上是偶然性在起作用的地方,这种偶然性始终是受内部的隐蔽着的规律支配的,而问题是在于发现这些规律。”是的,股市的发展,股市的趋势,都有潜在的原因,都有潜在的规律在支持着。所以我们如果掌握一定的方法,对其进行研究与分析,从而认识证券(当然这里的认识是指深层次的认识。),我们掌握证券的发展规律,以规律来进行投资,这样有助于我们更好的进行投资。
股市是一个零博弈,自己赚的是别人赔的,所以得好好从股票投资分析的各个方面进行了解,以便做出正确的投资决策。证券投资分析,这门学科正是向我们传授一些投资的规律,让我们拥有基本的对股市的分析能力。股票的投资,是一门学问,需要从各个方面去深入分析。
证券投资与分析,这门学科给了我们理论知识,这些理论知识只有通过长时间的应用实践才能使我们轻松游刃与股市。
投资是一门科学,是一门艺术,是一种哲学。
本学期的证券投资学即将结束,在这段时间里,我还是学到了一些东西和改变了我的一些观点。
刚上这堂课时,胡老师制定的课堂规则让我有点惊讶与不解。胡老师经常对我们说“要我们自主学习”之类的话,对有些同学确实有一定的作用,但是对于有些自觉性较差、没有目标、整天浑浑噩噩过日子的同学,这种教学方式多少给他们一些有利的“投机”。因此,我觉得主张自主学习,并不是单纯的表现在课堂上学生可以自主选择来与不来,作业可以选择交与不交,就像胡老师前些时说的“有些学生是很糊涂的”,倘若这样实施教学,教学成果当然是不好的。所以,我觉得胡老师在以后的教学过程中,在主张学生们自主学习的前提下,硬性的布置一些作业,去看看同学们是不是真的做到了自主学习,对于那些“投机”的同学,采取一些强制的措施是有必要的。并不是说强制性的教学就是填鸭式的教学,至少这是在帮助那些整天浑噩度日的同学挽救的机会。而且现在培养一个大学生负担是很重的,尤其像我们这些读三本的院校,每年一万元的学费,对于很多工薪阶层的家庭负担还是很重的。大学“放养”的生活,父母不在身边,老师必要的督促,不管是对学校,还是对学生都起到了一定的义务与责任。总之,若是一个想学点东西的学生,他是不会抱怨学习的艰辛;那么对于“混”的学生,他们就是幻想取消一切考试。
另外,我还想说说我对最近的两次作业的心得。在完成这两次作。
业,我花了大量的时间与精力,从一开始的翻阅课外书籍,到寻找原始数据,到最后的制表、分析,让我深切的感受到做一名真正投资者的艰辛。在做第一份关于财务报表的作业时,我大约花了5天的样子,但是看到分析的结果,我还是觉得值得的,并且让我领悟到什么才是真正的“分析”。另外就是投资组合的作业,这个作业我也投入了大量的心血,但是由于自己对这方面还很感兴趣,所以很认真的查询数据。在这一次的作业里,让我感受到了真正的“投资”。在老师指出的错误后,自己又试图做了其他的组合投资。尽管有些同学认为这些东西麻烦、没用,但是我还是坚持了自己的立场,“数据才是判断一些投资的可靠标准”。从这两次的作业中,也让我对证券投资有了一个全新的认识。而且让我感受到计算机和数学对金融学的重要性。在经历了这两次作业以后,培养了我对投资学的兴趣。
接着,谈谈最金融衍生工具学习的看法。之前在一些杂志上看过关于金融工程的一些介绍,引发了一些好奇。而且在看了一些高等院校的研究生招生中,也大致了解了金融工程对高数、计算机方面的高要求。在听了胡老师的几节课后,确实与之前所学的东西有很大的不同。不管是在思路上,还是在方法上,都有很大的不一样。但是,一样的还是对数学的要求。不管是传统的金融学也好,还是现在的金融学,数学显得越老越重要。有很多同学觉得数学没用。说这话也不能说没有道理。倘若毕业以后只是想做个金融方面的小职员,确实数学用处不大。但是在从事高层一点的金融工作,多多少少对数学有一定的要求。这就看个人的目标与追求了。
最后,就是给胡老师的课程提一点我的意见。胡老师,主张自主学习是好事,但是要看具体是什么样的学生。这学期布置的这两个作业是好事,至少让我们觉得做一名投资者并没有我们想象中的那样简单。再就是,由于证券投资学的一些理论部分,比如投资组合的部分,涉及了一些高数,但是我们学院很多学生高数学的不好,在今后的教学中,望胡老师讲解的慢一点,板书更清楚一点。说个体外话:胡老师,建议您私底下还是把字练练吧,不说练钢笔,毛笔,至少练练白板字。再就是,课堂可以不点名,平常一般的作业可以选择交与不交。但是在布置了一两次硬性作业以后,看看学生是不是真的在自主学习,对于那些“投机”者可考虑视为“重点培养对象”。另外,若一个班的投机者过的,改变一些教学理念是有必要的。
投资决策的判断。很好的掌握投资者心理,能为自己在股市驰骋提供一些导向。课堂上老师讲的基本面分析比较多,但很多人习惯于技术分析。这是个人投资风格的问题,所以不再过于探讨。我是学习工商管理专业的,之前对于证券方面的知识很是感兴趣,但并不怎么了解。通过这学期选修课学习了证券投资分析学,让自己的专业知识和课程联系起来,让我受益匪浅。下学期的时候打算去考一个证券投资从业资格证,希望到时候这学期所学到的一些知识能够用的到。
摘要:我国证券市场是一个迅速发展的、新兴的市场,因此充满了挑战和风险。
证券投资风险是现代经济发展中的每个投资者和消费者所面临的一个非常重要的问题,在证券投资市场上,我们遇到各种各样的风险。
本文从证券市场的风险分析着手,简单分析了证券投资风险的成因以及在风险防范上应该采取的措施。
关键词:证券投资投资风险投资分析。
一、风险的概念。
风险是指某种不利结果发生的可能性,由不利结果发生的概率来表示。
所谓证券投资风险,是指证券投资者达不到预期收益或遭受到损失的可能性。
二、调研方法。
第二章证券投资市场调研的可行性及计划流程。
二、计划进度以及流程。
五、证券投资替代行业影响力调研。
1.我国证券投资产品出口量额及增长情况。
3.经营海外市场的主要证券投资品牌。
4.国际经济形式对证券投资产品出口影响的分析。
1.我国证券投资产品进口量额及增长情况。
一、技术竞争。
二、原材料及成本竞争。
三、产品定位竞争分析。
四、区域市场竞争。
五、品牌影响力。
六、价格竞争。
七、证券投资产品主流企业市场占有率。
八、影响证券投资市场竞争格局的因素。
一、用户对证券投资产品的认知程度。
1.功能。
2.产品质量。
3.价格。
4.产品设计。
四、代理商对证券投资品牌的选择情况。
五、主要城市市场对主要证券投资品牌的认知水平。
第十一章证券投资重点细分区域调研。
一、华东地区。
2.华东地区证券投资发展特征分析。
二、华南地区。
2.华南地区证券投资发展特征分析。
三、东北地区。
2.东北地区证券投资发展特征分析。
四、华北地区。
……。
第十二章证券投资产品重点企业调研。
二、证券投资企业市场综合影响力评价。
三、证券投资企业运营状况调研。
第十三章国内主要证券投资企业盈利能力比较分析。
一、-证券投资行业利润分析。
2.不同规模证券投资企业的利润总额比较分析。
3.不同所有制证券投资企业的利润总额比较分析。
第十四章国内主要证券投资企业成长性比较分析。
四、-证券投资行业增长预测。
第十五章国内主要证券投资企业偿债能力比较分析。
第十六章国内主要证券投资企业营运能力比较分析。
四、2014-年证券投资行业偿债能力预测。
1.国际经济环境变化对证券投资市场风险的影响。
2.汇率变化对证券投资市场风险的影响。
3.宏观经济变化对证券投资市场风险的影响。
4.宏观经济政策对证券投资市场风险的影响。
5.区域经济变化对证券投资市场风险的影响。
二、证券投资市场产业链上下游风险分析。
1.上游行业对证券投资市场风险的影响。
2.下游行业对证券投资市场风险的影响。
3.其他关联行业对证券投资市场风险的影响。
三、证券投资市场政策风险分析。
4.证券投资区域经济政策风险。
五、证券投资市场其他风险分析。
中国的养老保险制度目前进入了改革的攻坚战,基本改革方向已经确定了,大的思路框架也已经出现了,但在具体实施中又有着众多的与旧体制相纠缠的矛盾点,旧体制与新思维的不协调,时时制约着我们的改革步伐。在当前,如何保证养老保险基金的保值增值、如何将养老保险基金有效地投资于资本市场,已成为热门话题。因为它是保证中国社会保障制度顺利转轨、保证广大职工老年生活水平的关键之举。
众所周知,经济转轨期间的中国资本市场,还充斥着大量的投资活动和不可靠资金,金融制度和资本市场还不完善,因此,风险依然很大。这些都是养老保险基金进入资本市场的阻力。但是养老保险基金与资本市场有着一种得天独厚的联系,它们相互依赖、相互受益的特性给我们的运作提供了很大的成功的可能。
只要我们有效地培育资本市场和规范风险,养老基金在适当优化投资结构、合理搭配投资期限、适度分散投资领域等投资组合上还有广阔的活动空间。随着资本市场的成熟、宏观经济秩序的稳定和风险防范能力的增加,养老基金的投资领域可以不再是某种硬性规定,而是根据基金投资“三原则”要求和瞬息万变的市场状况随机选择,抵押贷款、公司债券、优先股票、普通股票和不动产等投资形式及比例必将大大增加。
养老保险基金的资本化、社会程度,取决于金融深化程度制度设定方式。长期以来,居民金融资产的大部分都以储蓄存款的形式被国有银行大比例地运用于国有企业的金融支持,养老保险基金及其他基金形式的发展或资本化,在很大程度上取决于国有企业对国有银行优惠性融资过度依赖的解脱程度伙计相应的国有专业银行的商业化程度、养老保险基金及其他社会游资的基金化程度与投资方式的多元化选择、资本市场的发育程度及基金投资的市场准入程度等有关金融深化的多种因素。
随着相关条件的成熟,原本封闭式的养老保险基金也可以考虑试行开放式经营。即利用自身较强的基金实力和丰富的投资经验,提高养老保险基金的安全性和支付能力。当然对养老保险基金自身的资本经营能力和风险监测防范等项要求将会更加严格,相应的行政管理、社会监督以及金融当局的监管过程也应当更加严密,否则,其经营风险的社会后果必将大大超过养老保险基金封闭形态下的资本化经营过程。
从目前来看,要有效地进行养老保险基金资本市场的投资运作,一定要保证养老保险基金成为资本市场中完全和独立的市场主体。也就是建立起真正的养老保险基金会,由基金会决定其投资组合,并进一步根据所有权与经营权相分离的原则,委托基金托管机构管理基金投资。
1.养老金要有规范的基金会组织。基金会理应是缴费人即劳动者自己的组织,因为养老金基金的本质是劳动者的资本或劳动收入的一部分。但是目前我们的基本养老保险制度中,并没有对这个明显的缺陷给予弥补。我们的基本养老保险基金的组成还只是政府行为,缺少基金所有者的参与。缺少所有者意志的投资行为很难保证其基金运行的有效性和安全性。由于在许多国家养老保险投保人领取的养老金中,有一半以上是由保险金的投资收益和利息构成的,这就要求保险基金必须进行安全与有效的投资。安全性是保险基金投资要考虑的问题,因此,下一个问题就是确定托管机构的问题。托管机构和养老保险基金之间是一种委托代理的关系,是养老金基金的管理者,它要服从基金会的决策而进行选择投资组合并对基金会负责。因此,判断具备托管养老保险基金资格的主要依据,就是看它是否具有足够的实力和良好的信用来经营基金。
当工具。
我们可将国有资产存量进入股票市场运作,从而达到政府、资本市场、社会保险基金三赢为例,从而进一步说明这个问题:3000万下岗工人的退休金和公费医疗,按照每人每年4000元计算,大约需要1200亿元,需要有6000亿国有资产存量直接转变为社会保障基金,若进入股票市场周转,每年有20%利润即1200亿作为社会保障支付,基金本金不减少。将6000亿国有资产存量进入股票市场,如果5年完成,意味着每年有1200亿基金,在股票市场低迷时入市,便足够支持5年牛市,调节股票市场的波动,保证自己的收益。
政府不能指望自己举办国有企业赚线,而是通过发展市场经济包括股票市场,从中收取税收,这是一个基本原则,如果能将这个原则创造性应用于股票市场和社会保障基金,以600亿国有资产存量的上市为代价,按1:10的溢价,就可以永久性地建立一个6000亿存量的社会保障基金,并与股票市场同时发展,互相促进,形成良性循环。
在许多国家,养老保险基金在国民经济和国家的基础建设中发挥着重要的作用。这充分体现了老年人对社会的贡献,而不只是社会的负担。中国资本市场要健康发展,也迫切需要注入大量稳定资金,这是一个积极而有效率的因果关系。
作者:中国社会科学院经济研究所香伶。
长:
求职意向。
人才类型:应届毕业生。
应聘职位:证券/金融/投资:职员。
工作年限:0职称:无职称。
求职类型:实习可到职日期:随时
月薪要求:1500--希望工作地区:广州,,。
工作经历。
志愿者经历。
教育背景。
毕业院校:西南民族大学。
最高学历:本科获得学位:毕业日期:-07
专业一:金融专业二:
起始年月终止年月学校(机构)所学专业获得证书证书编号。
语言能力。
外语:英语良好粤语水平:一般。
其它外语能力:日语。
国语水平:一般。
工作能力及其他专长。
1、在校学习成绩优良,每科平均80分以上,平均绩点3.12。
2、能运用现今的财务软件。
3、英语已过四级。
4、担任某网站日语翻译2年。
5、计算机已过1级。
6、学习过4年的大提琴,以及3年的古筝。
详细个人自传。
在校读书期间学习成绩优良,每科平均80分以上。能运用3国语言(中、英、日)。十分愿意听从上级及同事的指导及建议。喜爱学习新东西,并且具有较强的.学习能力。
从小在正统的家庭教育环境下长大,父母对自己管教十分的严格。向往稳定的生活环境,不太愿意频繁的转换工作。我个人认为每个人每件事情存在都有一定的道理,应该给予一定的尊重。
目前虽然没有什么工作经验,但是我愿意用我的努力来弥补这一缺点。
世界上大多数国家的养老保险基金,无论是政府的基本养老保险基金还是企业私营保险基金,相当比例都投放到资本市场中去。正是这些不断增长的养老保险基金刺激了资本市场的发展,而资本市场的发展又使养老保险基金得以成功运作。资本市场越发达将使得投资效率越高,养老保险基金的增值就越有保障,经济增长也就越快。
与欧洲、日本和亚洲发展中国家相比,美国的储蓄率和投资率都比较低,但由于它拥有世界上效率最高的资本市场,所以能够资本配置到生产效率最高的程度,从而获得很高的回报,也就产生了“一本万利”的效果。在美国和英国,其保险公司的资产和养老保险基金就占了上市股份的50%,由此证明,这是世界上两股最成熟、最有效、最有竞争力的金融力量。
1.具有相当规模的养老保险基金成为资本市场的主导力量。目前,规模庞大的养老金保险基金资产已经成为资本市场的主导力量,它对资本市场有着巨大的支撑作用。养老保险基金资产的规模取决于一国人口的年龄结构、养老金数额、缴费比率和获得的投资收益。从目前看,各国养老保险基金由于存蓄时限长,老龄化日趋严重,因此,其资产都具有了相当的规模。一般来说,那些养老金已经增长到占其国内生产总值相当比例的国家,通常也是那些具有规模较大、效率较高的资本的国家。这种情况在欧洲表现得尤为突出,无一例外。养老金在金融市场中所起的作用已经远远超过这些国家一定的经济规模所能起到的作用。资本市场在经济中能够发挥最大作用,就在于它能为长期债券、股本和风险资本提供出路。这些是经济增长的重要推动力,而养老保险基金对实现这一过程则起着重要的作用。
2.资本市场促进了养老保险基金的积累。养老保险基金能够得到快速的积累,这是当前各国养老社会保险体制改革一个重点关注的问题。尤其是由政府保险转向基金积累制的国家,特别是发展中国家,它们本身的经济基础薄弱,人口老龄化严重,资本市场又不发达,再加之长期以来养老社会保险没有走向市场化,因此,在转向基金制时,养老金保险基金是否能够达到快速积累,是关系到养老保险制度改革能否成功的关键环节。这可以新加坡为例,自实现中央公积金制度后,借助资本市场,其中央公积金的资产从1976年占国内生产总值的28%上升到的52%;再如马来西亚,其养老金资产从1980年占国内生产总值的18%增至19的38%。正是养老保险基金的快速积累,为资本市场的有效运作增强了活力。
要使养老金基金能够以最有效的方式来经营其资产,资本市场就得在规模、广度和手段的多样性方面适合于养老基金的需要。在积累期间,资本市场和养老金基金的管理都将发生不断的变化。值得特别注意的是,养老金基金的存在,需要有与风险水平相适应的高于通货膨胀率的投资回报,至少大体等于平均工资的增长率。否则,养老金和资本市场发展之间的良性循环就难以启动。
3.养老保险基金资产配置对资本市场的影响。养老保险基金的配置是指其投资于产权(股票)、债券以及其他各种资产种类。养老金基金的资产配置是对资本市场产生影响的关键。由于各国管理养老保险基金的法规和限制的作用不同以及文化差异,其基金对资本市场的影响也有着相当大的差异。例如英国养老基金的77%投资于产权(股票),而其他欧洲国家则大约只有24%投资于产权,60%用于购买债券(固定收入证券)。由此可以看出,英国养老基金主要投资于公司,而欧洲其他国家的养老基金则主要用于为政府赤字和其他形式的债务提供资金。当然,与债券相比,产权投资具有更大的风险性。强调产权投资导致的结果:增加投资的回报率、减少养老金缴费水平、为国有企业私有化提供出路、各类风险资本的来源。
4.养老保险基金是资本市场的长线投资主体。由于养老保险基金的特殊性质,也就决定了养老基金需要长期投资的形式,从而确保了资本市场的长期投资水平。在一个运行良好的资本市场中,机构投资者如养老基金管理人和个人投资者都可以在长期的运作中,及时充分地掌握信息,并在此基础上作出正确的决策,从而使投资者作出的合理投资决定给予相应的回报。但这一目标的实现,必须要建立规范的资本市场运作秩序。
总之,养老基金和资本市场是在一个复杂的不断演变的体系中相互联系的。养老保险基金通过资本市场的投资与运作,获得一定的投资回报,即红利、利息及资本收益,使参加养老基金的人直接收益。同时资本市场通过吸纳大量的养老保险基金,从而得以进入资本快速、继续扩张的通道,进一步培育和发展竞争优势,有助于资本市场的稳定,增强了发展的潜力与后劲。
养老保险基金的资本投资必须坚持的两个根本原则:一是投资的安全性,二是高回报率。因此,如何在确保安全的前提下获取高额回报,这是养老保险基金投资者一直关注的焦点。确保基金投入的收益,这是一个很复杂的问题,它需要投资者与资本市场的相互协调,需要投资者高超及科学的运作,需要资本市场高效率的良性运转,缺一不可。
(一)养老保险基金投资者所关注的应该是。
1.要保证养老保险基金投资的长期性。养老保险基金一直被看作是理想的长线投资者。这是由其基金的性质所决定的。养老基金作为长期投资,对资本市场的短期起伏波动不必投入太多的精力,从而保证了养老基金和资本市场的相对稳定。同时还可以减少受到通货膨胀的负面影响。确定养老基金的受益的一个本质特征就是投资者能较为科学地预测到长期投资的风险与收益。尽管预测哪怕十年后本国或世界的经济形势变化也是一件很困难的事,但养老基金投资人也绝对不能因此而放弃对其长线目标投资的原则。的确,这是一种极具耐性的投资方式,尤其当人们都在热心关注每小时的市场变化时,不受外界的干扰,作出科学的决策,这决非是件易事。但只有这样,才可能获得可喜的收益。
如何科学、有效地确定投资计划的时限,对于机构投资者的投资策略及其资产负债管理来说是非常重要的。在这一决策过程中,既要考虑到公司负债结构,未来现金周转需要的轨迹与流量,同时还需要全面了解能够影响其投资活动的公司的规定和侧重点及风险控制必需的资产和负债管理。
2.投资者要注意政治、社会和经济环境之间的关系及变化,同时也要注意到计划投资组合中资产的价值。如果不能辨别本国及全球经济环境与投资组合的因果关系,对此没有明智的参测和准备,那么只能靠运气获利。单纯靠运气行事不能替代对影响投资组合价值的重大事件进行利用和防范的投资策略决策。这种盲目投资的做法必将招致不可想象的后果。
3
.关注对养老保险基金投资组合估价产生影响的重要因素。在这些因素中包括:本国与世界范围内商品和服务的价格水平和走向。价格的升降或稳定与否大大关系到投资组合的结构,即是偏重于金融资产(股票和债券)。还是偏重有形资产(不动产、木材、石油或天然气)的投资。养老保险基金投资计划如果能侧重于那些具有适应价格环境特点的资产类型,就可以获得丰厚的回报。
4.关于投资风险。如何规避投资风险,这是养老保险基金投资资本市场的关键。投资者的目标应该是在一定的风险系数下获得最大的收益率,或是在一定的收益率下尽量降低风险水平。
(1)首要的一点是拓宽投资的幅度,实行投资的多元化。投资组合多元化是控制风险的有效措施,其做法是将基金投入到那些投资业绩相关性不太大的资产类型中。即使某一单项资产本身的收益水平不稳定,但与组合中其他资产的相关性较低也可能在控制风险的同时增加给合的整体收益。投资者发现,可供选择的资产类型可以作为一种在降低总体风险的同时增加投资组合总体业绩的有效手段。同时,投资的多元化还包括国际投资的多元化。在经济全球化的形势下,养老保险基金增强对国外资本市场投资有着更深远的意义。一是国外投资将与国外投资银行和经纪人取得联系,他们具有世界最新金融技术的最有效机制,有助于提高国内投资者素质水平;二是抓住国外投资业务机会;三是学到套期交易技术及各种衍生工具。多样化的.最大优点是:对雇员来说,可以保证养老保险基金投资的安全性,对养老保险基金的资助者来说,则增加了获取丰厚的长期投资回报的机会,有利于公司、本国经济的竞争性。
(2)是投资者在不断寻求最佳资产与负债模式,提高投资收益率并控制风险过程中,养老金基金的顾问或精算师将起重要作用。要精确地计算出未来需要支付的死亡赔偿金有数量和时间模式,从而决定对投资组合流动性的需要。这种资产和负债管理的做法是控制风险的有效手段。
(二)养老保险基金的投资收益和效益的保证,对于资本市场来说应该作到。
1.要保证养老保险基金的交易效率,一定要确保资本市场有效和透明。包括有效的清算制度和程序;在任何时候确保交易流畅;大宗股票计划交易以及分列固定代理费。这些效率是与规模庞大的养老保险基金的市场实力分不开的,它能使所有投资者受益。
2.养老保险基金投资中明确的和不明确的信托责任,肯定有助于改善金融市场上投资者的安全系数。他们运用其拥有大量股份的地位使公司管理层能尊重股东的经济利益和社会利益,从而形成一定的经济压力,给投资者建立了一层安全保障。
学历过度和专业性人力资本投资不足,是我国教育投资和就业市场中存在的一个普遍现象。一方面,很多大学毕业生失业,据最新报导,上海的青年失业人群向高学历者蔓延的趋势正越演越烈,20xx年全市失业青年中,大专占11.2%,本科及本科以上占2.3%。反映在用人上就是大材小用,高中生能干的活由大学生干,而本科生能干的活由硕士生和博士生干。另一方面,很多企业又招不到合适的技术工人,特别是高级技工,过高的行业专用性风险降低了人们人力资本投资的积极性。据报导,杭州招聘数控机床技术工人10余场,月薪6000元,无一人应聘;青岛一企业招聘高级塑料模具工,开出16万元年薪的高价还招聘不到;据有关方面预测,广东省到20xx年缺高级技工130万人。一方面,大城市和沿海地区人才过剩,而且拚命往大城市里挤,另一方面,中小城市和内陆地区人才相对短缺,而且大有“一江春向东流”之势。造成这种情况的原因很多,主要有以下几点。
首先,我们的很多中等专业技术学校和技工学校是由政府创办的,很多高等工校也是由政府创办的。学校领导由教育行政部门指派,教育经费由财政拨付,课程设置、教材教法和招生人数也由教育部门管理。教育决策和就业市场的信息不对称就会造成教育过度,尽管我们取消了国家分配,实行了自由择业,双向选择,但是由于教育行政部门管住了生产供给的一头,又没有激励,也没有办法掌握需求,更加剧了教育的结构性失衡,造成一些专业人材过剩,毕业后无法就业,另一些专业不足,满足不了社会需求。
由于官办,国家承担了很大一部分教育经费和人力资本投资成本,由个人负担的教育成本相当于全部教育成本的1/3-1/4,于是出现了高学历热,大量资源投入价值不高的高学历教育,产生了教育深化过度的。一方面,mba招生拥挤不堪,某校招收400人,报考的达5000人,另一方面,毕业后大材小用,高能低就。
其次,,由于户藉制度和农地制度,再加上城市政府的就业歧视政策,我国的劳动力市场是分割的,不仅城乡之间是分割的,城市与城市之间、和农村之间也是分割的,虽然进城农民工市场在一定程度上是统一的,但其与城市劳动力市场也是分割的。由于市场分割固化了不同城市之间就业机会和未来机会之间的差异,而大城市适合高学历者就业的机会多,未来的发展机会也多,很多大学毕业生都选择留在大城市,而不愿离开城市,因为一旦离开,就很难再回到城市。由于有太多的大学生,城市相对而言高端市场上就出现了拥挤现象,他们只好追求更高的学历以便在众多求职者突显自己。市场分割不仅造成劳动力市场缺乏流动性,而且提高了流动成本,在劳动力市场缺乏流动性或者流动成本很高的情况下,劳动者倾向于在区域内寻找工作,于是就会出现某些地区高学历人才过剩的情况。
不仅如此,技能投资具有资产专用性,也就是说,一定的人力资本投资是和一定的社会分工联系在一起的,人力资本一旦形成就很难改做他用,除非在转移过程中愿意蒙受巨大的价值损失或生产力损失。工人技能投资的风险来自两个方面。一是虽然工人掌握了某种技能,但是企业内部并没有这种岗位或者这种岗位没有空缺,那么,工人的技能投资就不能提高他的边际生产力,从而提高他的劳动报酬。这就会降低工人人力资本投资的积极性。二是虽然工人通过技能投资提升了自己的工作岗位,但是,市场风云变幻,他所就业的企业可能因为各种原因被迫裁员或破产,那么工人就有可能失业。如果企业外部存在很大的统一的劳动力市场,那么,上述风险在一定程度上就可以降低。在企业内部没有空位的情况下,工人可以选择跳槽,到同一行业的类似企业就业,找到适合自己发挥技能的岗位。在企业裁员或破产的情况下,只要该企业受到的冲击不是行业性的,那么,工人可以在别的类似企业找到工作。但是,在劳动力市场分割的情况下,情况可能就会有所不同。例如,在某个地区或某个城市,从事某个行业的只有一两家企业。在一家企业受到冲击的情况下,该地区可能就没有其他替代企业了。即使有,吸收能力也有限。因此,如果工人不能自由地跨地区流动,那么,工人的行业技能投资就会迅速贬值为零。他们要么失业,要么从非熟练工人重新做起。
一般来说,劳动力市场深度和广度的扩展可以减少人力资本投资的风险,因为一旦受到冲击,人力资本拥有者容易在流动性大的劳动力市场上找到相似的工作。统一的劳动力市场可以大大降低人力资本投资的行业专用风险,提高人们投资人力资本的积极性。由劳动力市场分割造成的人力资本投资的地域风险,可以部分解释我国大学生奇特的就业观。我国大学生择业时首先考虑的是城市,然后是单位,最后才是职业。而在国外,一般人们就业首先考虑的是职业,然后是单位,最后才是城市。
再次,现行官办中等职业技术学校的学制通常为三年,时间过长,专业设置过多过繁,学非所用,增大了培训成本和人力资本投资。出于所谓加强思想教育的需要,学校设置了一大堆课,老师不愿教,学生不愿学;由于市场需求不清,培养方向和目标不明,专业课设置也是应有尽有,特别是中等职业技术学校,不注重职业培训和技术操作,一些学生毕业后不能适应工作需要。于是在大学扩招的冲击下,中等专业学校纷纷萎缩和关门,形成巨大的浪费。
最后,由于中等专业教育特别是职业技术教育的萎缩,进城农民工大都没有经过必要的职业技术培训,不能适应进城做工的要求,一些城市政府也以文化和职业素质要求阻碍农民工进城。如果政府能大力支持农村职业技术教育,使进城农民工都经过一定的职业技术培训,就能促进我国城市化的进程。
摘要:金融决策不是产生于真空中。看似简单的金融决策是在对经济环境进行深刻研究基础上形成的(pikeandneale,2006)。单一金融决策中,分析所有相关的经济,社会,政治因素进而做出决策并不现实。但对重大经济,社会,政治因素的整体把握对于金融决策是十分必要的。本文选取本世纪以来相对重要的两个年份(2007,2012)作为研究对象,突出国际经济震动对股票市场的影响(2007年,2012年分别为中共十七大及召开年份;中国股市均收到较大程度的影响。本文将分析重点放在世界经济表现;未对政治因素深入分析是本文主要局限);目标通过2007年的分析,对2013股票市场表现进行讨论。
关键词:次贷危机;欧洲债务危机;股票市场。
(一)世界宏观经济——次贷危机。
美国住宅价格在2006开始步入下行通道,2007年3月始,花旗银行为首的金融机构提高了有担保票据的利率,银行坏账率开始上升,致使mbs和cdo评级大幅下调,弱化了次级抵押债券的融资能力,以债权抵押获得资金继续投资于次级产品的基金难以为继。资源价格上涨,原油价格在2008年7月份创历史新高,在七八月份黄金价格也达到顶点。根据国际货币基金组织2008年4月8日的测算,由次级按揭贷款导致的世界金融机构净损失为5650亿美元。合计受波及的商用不动产,世界金融机构总损失9450亿美元。2008年9月15日,具有158年历史的美国第四大证券公司——雷曼兄弟申请破产保护,同日,美国第三大证券公司美林公司以500亿美元被美国银行收购。2007年10月到2008年10月这短短的一年中,世界经济剧烈震荡。
(二)世界股市走势。
1、美国。
上图十分清晰的显示了2007美国股市的震荡以及之后几年股市的倾泻直下。2007年3月13日,全美第二大次级抵押贷款企业——新世纪金融公司因濒临破产被纽约证券交易所停牌,次贷危机重创美国股市。8月17日美联储宣布将贴现率降低0.5个百分点,以帮助恢复金融市场稳定,但是随着花旗、美林等华尔街巨头相继公布亏损的财务报告,加之房地产持续不景气,消费开支受到影响,10月下旬开始纽约股市持续大降。
2、国际。
次贷危机引发世界经济波动;世界股市震荡。在次贷危机的发展进程中,各国股票价格指数均不同程度的呈现了下跌的“股市泡沫回归”状态。
中国(次贷危机对中国实体经济的尖锐挑战)。
(1)出口几无增长空间。
中国国家统计局2008年10月28日发布的报告显示:2007年,中国面向北美,欧洲和日本的出口比高达59.5%,但是,次贷危机导致的欧美消费需求的下降使这三大市场难以支撑中国出口快速增长。
(2)海外投资损失惨重。
2007年9月29日中投挂牌,中投斥资30亿美元购入美国私人股权基金黑石集团,截至2008年11月10日,投资已经缩水22亿美元,账面亏损超过75%。对比来看,2008年3月16日,美国摩根大通收购美国第五大证券公司贝尔斯登的投资仅为2.36亿美元。
(3)外汇储备价值被动缩水。
美元一路贬值,外汇储备大量缩水。2008年3月美元相对世界主要货币下跌2.6%,假定中国外汇储备90%是美元,一月就蒸发357亿美元,相当于中国2月份贸易顺差4倍。
(4)外企欠账损失。
海关统计数据显示,2006年,广东省对外贸易总值达到5272.1亿美元其中出口3019.5亿美元,该省2006年的出口业务坏账额高达155多亿美元,按照当时的汇率计算,坏账额就超过1000亿人民币。
二、2012年()股市走势。
(一)世界宏观经济。
1欧洲债务危机。
次贷危机带来的“国家破产”为欧债危机的导火索。
冰岛,拥有世界领先鱼类加工技术,精良渔船队;抛弃了优越自然禀赋,将虚拟经济作为支柱产业,因次贷危机引发的国际金融市场动荡陷入了经济崩溃的边缘。截至2008年10月9日,冰岛三大银行所欠债务共计610亿美元,是冰岛经济总量的12倍。大致相当于包括儿童在内的冰岛32万人口每人身负20万美元的债务。缩减的渔业资源,只占冰岛人数3%的渔民很难让冰岛人回到打渔时代偿还债务;冰岛政府四下借债。
无独有偶,欧洲许多国家都爆发了危机。
(1)欧洲债务危机发展过程。
(2)欧债危机产生原因。
第一方面,由上述简图可以看书欧债危机中评级机构所起到的不良作用,对于出现问题的国家始终是雪上加霜。第二方面,欧债危机也反映出发生危机国家实体经济的一定程度的不稳定。如以旅游业和航运业为支柱产业的希腊,以出口加工制造业和房地产业拉动经济的意大利,依靠房地产和建筑业投资拉动的西班牙和爱尔兰,还有主要依靠服务业推动经济发展的葡萄牙。第三方面,二十世纪末始,欧洲大多数国家人口结构开始步入快速老龄化。生活成本增加,生育率不断下降,老年人口在总人口中的占比不断上升。第三方面,长期以来欧洲国内储蓄不足,长期的高福利政策使欧元区诸国财政负担沉重,举债度日。区域一体化,希腊、葡萄芽等国,在工资、社会福利、失业救济等方面逐渐向德国、法国等发达国家看齐,支出超出国内产出的部分越来越大。观其根本,货币制度与财政制度不能统一,协调成本过高。
2、美国经济低迷。
失业。
lombardi(2012)指出2012年美国经济官方公布失业率曾为7.8%,奥巴马政府执政以来首次低于8%(source:bureauoflabor,october2,2012)。lombardi指出通常情况下,经历经济衰退后的美国很难完成每月创造250,000到300,000的预期。美国2013经济形势并不乐观。
(二)世界股市走势。
1美国。
2010-2012年美国道琼斯指数走势如图2-2所示。其不俗表现同奥巴马执政以来高居不下的失业率等其他宏观经济表现并不吻合。不排除美国股市呈现新的泡沫效应,与2012年美国总统大选有关。美国对中国商品的进口2013不甚乐观。
尽管欧债危机仍困扰着欧洲经济,但是组图2-3显实了欧洲各国股市均涨势良好;不仅传统经济强国英国,德国股市表现良好,陷在债务困境中的西班牙和希腊股市也有不俗表现。但是,欧洲各国实体经济并不像其股市有较强的增长势头。根据英国bbc报道,欧洲仍在为解决欧债危机刺激欧洲经济进行各种尝试,包括建立欧洲统一货币储备体系等。
2012年中国宏观经济形势及股市表现并不像2007年那样明确。2007年美国次贷危机爆发后,世界经济全面衰退。美国,欧洲,亚洲各个经济体均受到重创。2012年欧洲债务危机依然不乐观的情况下,欧洲各国股市均表现颇佳;印度等新兴经济体宏观经济及股市亦有不俗表现。与2007年相比,世界经济形势愈发复杂。中国需学习应对日益复杂的世界经济;中国经济发展面临着更多挑战。同时,世界经济跳脱“一荣俱荣,一损俱损”的发展格局,为中国经济的发展创造了更多机会。另外,从中国国内政治因素角度看待中国股市表现。2012年11月8日,召开,当日股市有较大涨幅。政治因素,国际经济因素对中国宏观经济的影响有待观察;中国股票市场的表现因此存在着较大的不确定性。
质权人(以下称乙方):
为确保甲、乙双方签订的x年x字第x号合同的履行,甲方以在x投资的股权作质押,经双方协商一致,就合同条款作如下约定:
第一条本合同所担保的债权为:乙方依贷款合同向甲方发放的总金额为人民币x(大写)元整的贷款,贷款年利率为x,贷款期限自x年x月x日至x年x月x日。
第二条质押合同标的。
(1)质押标的为甲方(即上述合同借款人)在x公司投资的股权及其派生的权益。
(2)质押股权金额为x元整。
(3)质押股权派生权益,系指质押股权应得红利及其他收益,必须记入甲方在乙方开立的保管帐户内,作为本质押项下贷款偿付的保证。
第三条甲方应在本合同订立后10日内就质押事宜征得公司董事会议同意,并将出质股份于股东名册上办理登记手续,将股权证书移交给乙方保管。
第四条本股权质押项下的贷款合同如有修改、补充而影响本质押合同时,双方应协商修改、补充本质押合同,使其与股权质押项下贷款合同规定相一致。
第五条如因不可抗力原因致本合同须作一定删节、修改、补充时,应不免除。
或减少甲方在本合同中所承担的责任,不影响或侵犯乙方在本合同项下的权益。
第六条发生下列事项之一时,乙方有权依法定方式处分质押股权及其派生权益,所得款项及权益优先清偿贷款本息。
(1)甲方不按本质押项下合同规定,如期偿还贷款本息,利息及费用。
(2)甲方被宣告解散、破产的。
第七条在本合同有效期内,甲方如需转让出质股权,须经乙方书面同意,并将转让所得款项提前清偿贷款本息。
第八条本合同生效后,甲、乙任何一方不得擅自变更或解除合同,除经双方协议一致并达成书面协议。
第九条甲方在本合同第三条规定期限内不能取得x公司董事会同意质押或者在本合同签订前已将股权出质给第三者的,乙方有权提前收回贷款本息并有权要求甲方赔偿损失。
第十条本合同是所担保贷款合同的组成部分,经双方签章并自股权出质登记之日起生效。
甲方:(公章)。
法定代表人(或委托代理人):(签章)。
x年x月x日。
乙方:(公章)。
法定代表人(或委托代理人):(签章)。
x年x月x日。
出质人(以下称甲方):__________。
质权人(以下称乙方):__________。
为确保甲、乙双方签订的______年__________字第__________号合同的履行,甲方以在__________投资的gu权作质押,经双方协商一致,就合同条款作如下约定:
__________,贷款期限自______年______月______日至______年______月______日。
第二条质押合同标的。
(1)质押标的为甲方(即上述合同借款人)在__________公司投资的gu权及其派生的权益。
(2)质押gu权金额为__________元整。
(3)质押gu权派生权益,系指质押gu权应得红利及其他收益,必须记入甲方在乙方开立的保管帐户内,作为本质押项下贷款偿付的保证。
第三条甲方应在本合同订立后10日内就质押事宜征得__________公司董事会议同意,并将出质gu份于gu东名册上办理登记手续,将gu权证书移交给乙方保管。
第四条本gu权质押项下的贷款合同如有修改、补充而影响本质押合同时,双方应协商修改、补充本质押合同,使其与gu权质押项下贷款合同规定相一致。
第五条如因不可抗力原因致本合同须作一定删节、修改、补充时,应不免除或减少甲方在本合同中所承担的责任,不影响或侵犯乙方在本合同项下的权益。
第六条发生下列事项之一时,乙方有权依法定方式处分质押gu权及其派生权益,所得款项及权益优先清偿贷款本息。
(1)甲方不按本质押项下合同规定,如期偿还贷款本息,利息及费用。
(2)甲方被宣告解散、破产的。
第七条在本合同有效期内,甲方如需转让出质gu权,须经乙方书面同意,并将转让所得款项提前清偿贷款本息。
第八条本合同生效后,甲、乙任何一方不得擅自变更或解除合同,除经双方协议一致并达成书面协议。
第九条甲方在本合同第三条规定期限内不能取得__________公司董事会同意质押或者在本合同签订前已将gu权出质给第三者的,乙方有权提前收回贷款本息并有权要求甲方赔偿损失。
第十条本合同是所担保贷款合同的组成部分,经双方签章并自gu权出质登记之日起生效。
甲方:(公章)。
法定代表人(或委托代理人):(签章)。
______年______月______日乙方:(公章)。
法定代表人(或委托代理人):(签章)______年______月______日。
甲方:身份证号码:住址:电话:乙方:身份证号码:住址:电话:甲、乙双方本着合作共赢、共担风险的原则,经友好协商,就甲方持有的______股港股股票(______控股,证券代号:______)的股权信托给乙方代持,达成协议如下,以兹共同遵照执行:
虽然最高人民法院通过司法解释规定了代持股的合法性,但仍不得违反法律强制性规定,如以合法形式掩盖非法目的、恶意串通损害他人利益、港澳台或外国投资者通过股权代持方式进入中国限制其投资的行业等等,否则代持股协议将被认定为无效。
一、委托内容。
如果代持股协议的内容约定得并不是很明确或者根本就没有对相关权利义务予以约定,一旦产生纠纷,实际出资人难以保障自己的相关权益。如应明确约定委托持股的份额。若受托方也是公司的股东,还应列x其所持有的份额,以及委托方与受托方在公司经营决策不一致时的解决方案。
1、乙方自愿对由甲方持有的______股港股股票进行管理,作为名义持股人代为行使相关投资人权利。
2、本协议设定的信托系甲方指定管理方式的指定型信托,经双方同意,在协议期间,乙方以自己的名义按照甲方的意愿对信托股权进行管理。
3、信托期限:自本协议签订之日起______个月内,由乙方持有该股票卖出并取得全部股金(除去交易税费),将股金____日内转回甲方指定账户,并得到甲方确认。
二、委托权限。
应列x委托权限,防止受托方滥用权利,危害委托方的利益。如:股权被名义股东转让、质押、被名义股东继承人继承、被国家有权机关处分或以其他方式处分的法律风险。甲方委托乙方代为行使的权利包括:由乙方作为名义持股人进行股权管理、运用和交易。
三、甲方的权利与义务。
1、甲方有权随时向乙方了解信托股权的管理、处分、收益、收支情况,并要求乙方做出说明。
2、甲方有权自本信托协议生效之日起享有信托受益权,从信托股权投资中获得收益。乙方应按照协议向甲方支付信托收益。
3、乙方违反协议要求处分信托股权或不因甲方的特殊要求而违背管理职责、处理信托事务不当致使信托股权受到损失的,甲方有权申请人民法院撤销该处分行为,并有权要求乙方恢复信托股权的原状或予以赔偿。
4、因协议终止或其他特殊原因,甲方希望将信托股权转让给第三方的情况下,乙方同意依照法律规定配合甲方办理股权转让事宜。
5、有权要求乙方在信托股票卖出并取得全部股金(除去交易税费)后____日内将信托股票款支付到甲方指定账户。
6、甲方有义务对于乙方信托管理中需要配合的事项给予帮助。
四、乙方的权利与义务。
应列x受托方的权利义务,主要是限制受托方行使受托持股权利,包括股权处置时的协助义务。
1、乙方从事信托活动,应当遵守法律法规和本协议的约定,不得损害国家利益、社会公众利益和他人的合法利益。
2、乙方管理信托股权,必须恪尽职守,履行诚实信用,有效管理的原则。
3、乙方必须保存处理信托事务的完整记录,并应当每周将信托管理的记录和收支状况报告给甲方。
4、乙方对在处理信托事务中情况和资料负有依法保密的义务,但根据法律法规规定应予以披露的除外。
5、乙方违反协议要求处分信托股权或不因甲方的特殊要求而违背管理职责、处理信托事务不当致使信托股权受到损失的,在未恢复原状或赔偿损失前,不得请求给付报酬,并应在信托协议结束后____日内予以恢复原状或赔偿。
6、在信托协议完成前,将本协议中信股权的证券账号密码及交易密码、xx银行账户及密码交于甲方保管。
五、双方利益分配乙方享有在本协议信托股权交易完成后按信托股权账面价值从每股盈余中分得_____%作为报酬。同时甲乙双方方应承担各自取得的信托收益和手续费等应缴纳的税费。
六、协议的变更或终止。
1、本协议生效后,甲方、乙方均不得擅自变更。如需变更本协议,需经双方协商一致并达成书面协议。
2、协议期限届满或甲乙双方书面提前终止,本协议设定的信托股权即告终止。乙方应协助甲方办理信托股权股东名称变更手续,并在扣除手续费后将全部信托股权及收益归还给甲方。
3、信托终止后,乙方应作出处理信托事务的清算报告。甲方对清算报告无异议的,乙方就清算报告所列事项解除责任。
七、违约责任。
合适的违约条款不仅可作为追偿受损权益的依据,也能在一定程度上防止违约行为的出现。因此,合同中一定要有明确的违约责任。
代持股的最大风险是受托方擅自行使权力甚至处置股权,以至于损害委托方权益。本协议成立后,双方应全面、真实的履行。如有任何一方违约致使本协议的目的无法实现,违约方应承担违约责任,给对方造成损失的应当支付赔偿金。
八、争议的解决凡因履行本协议所发生的争议,甲、乙双方应友好协商解决,协商不能解决的,双方同意向______仲裁委员会申请仲裁。
九、其他事项。
1、本协议一式______份,协议双方各持______份,具有同等法律效力。
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在国家经济全力转型的大环境下,在十二五规划实施的关键时期,根据自身的国情和特定的社会背景,国家重点选择了高铁、石油、天然气、核电、煤炭清洁利用等作为重要领域来发展,特别是煤炭的综合利用得到了快速发展,这是由我国“富煤、少油、缺气”的基本国情决定的,在未来很长的一段时间内,煤炭在能源消费中仍然占有很高的比例,面对安全和环保这条红线煤炭高效清洁利用还有很长的路要走,无论是从技术上还是效益上都要不断探索前进。煤炭综合利用项目具有投资大、建设周期长,工艺复杂等特点,因此大型投资项目管理中,特别是工艺路线还没有大规模展开应用的项目,要特别加强管理,充分做好前期各项工作,反复论证技术方案的可行性,高度关注外部条件的变化,这些对一个大型投资项目来说都是决定成功与否的重要因素。对此我结合自己的体会谈一下大型煤化工项目管理的几点启示。
一、项目组织机构合理设置是管理成功的重要因素。
一个项目的管理模式决定了项目组织机构的设置模式,通过几年来摸索和分析可以看出,一个项目选取了好的组织机构设置是项目管理成功的重要因素。国家组织机构在通过改革的方式不断进行摸索,寻找适合自己组织框架模式,项目上也应该如此。因此项目在建设初期就要积极选取适合本项目特点组织机构,目的就是通过有效设置机构和部门,达到“政令畅通、各尽其责、相互协作”的目的,使工作快速有效推进。像煤炭高效利用项目一般都是投资在上百亿以上的大型项目,它与电厂、铁路这样“短平快”的项目有很大区别,管理上也应该有其自身特点,因此应根据基建期和生产期侧重点不同,组织机构要及时调整。在基建期要侧重工程管理,怎样保证工程质量、进度、安全得到有效的保障,各部门设置是否健全和职能定位是否准确是关键,既要相互监督又要相互促进。我个人认为应该强化工程与计划、工程与质量监督、工程与安全之间的准确定位。工程和计划应该是有机的整体,是密不可分的。但在工程中往往是分离的,建设和结算是“两条路”,这样往往导致的结果是工程造价无法控制,同时结算要滞后于工程很长一段时间才能完成,这是工程管理很大的一个制约因素。工程质量监督更应该是工程质量的一道有效保障,目前在国内工程监理机制不是很健全的情况下,大型投资项目质量监督更应发挥他应有的作用,因此质量监督和工程管理应该分开设置,并配有足够的专业技术人员,这样才能有效的保证工程质量。工程安全目前是当今最重要的话题之一,安全是工程建设的生命线,因此应该坚持管生产必须管安全的原则,安全管理人员应该设在工程管理部门中,这样才能更充分的发挥安全管理职能。当转入生产期后,相关部室应该立即转变职能,更好的为生产服务。
二、抓好前期项目的管理是关键。
项目前期工作针对一个项目而言就好比婴儿在母体中的“十月怀胎”,未来孩子发育的好坏与在母体中的成长有直接的关系。目前几乎是所有的国企和民企在确定投资一个项目的时候,依托设计院编制可研的基础上,以最快的速度拿到环保、国土、林业、消防等相关部门批准文件,最终获得发改委的核准之后前期工作就结束,立即转入建设期,使项目能尽快投产达效,这是所有投资者的心态。对于一个技术路线成熟的项目而言,这种理论应该是可行的,但对于煤化工而言,煤化工是高温、高压的高危行业,工艺技术十分复杂,非标设备多,对安全、环保的要求极为严格,在化工行业有一个形象的说法,叫做“五年设计、三年建成、一朝投产”,因此,上煤化工项目一定是该三年就三年,需五载就五载,千万不能急于求成。前期工作更应该如此。我认为除办理各项前期手续外,前期工作更应该关注如下三个方面:一是在工艺路线的选取上要慎之又慎,工艺路线对于煤化工来说是灵魂,是项目成败的关键。对于煤化工来说应该是国家特定时期“产物”,根据中国富煤的基本国情,要走出一条煤炭高效利用的道路,在十二五期间开始正式大规模建设,可以说是新兴产物,没有成熟的经验可以借鉴,目前国家还在示范阶段,因此要高度重视工艺路线的选取,首先要做好充分的论证,每一个环节都要进行仔细的研究,结合具体工艺一定要有相关的试验数据进行支撑,特别是原料煤的各项指标更是工艺路线选取基石,具备条件时一定要试烧已获得煤种工业化第一手数据。二是要充分考虑到核准的各项数据将来实际生产是否能达标,特别是涉及到安全和环保方案变化以及重要参数,一定要仔细审核后方能上报,否则实际运行达不到批复的要求,将来会给企业环保和安全带来很大压力,企业很难维持稳定运行,经济效益也会受到严重影响,因此切记“先核准”、“有问题在工程建设中解决”的思想。三是在前期中要充分考虑到建设周期对整个工程的影响,一般来说企业在编制可研时都编制比较理想的工期,实际很难与之匹配,特别是建设周期过长的情况下,企业投资增大,风险也会加大很多,因此在编制可行性研究过程中要清醒的看到未来工期的不确定性会给企业投资带来的风险。因此前期工作对一个煤化工项目来说是非常重要的一步,要认真仔细对待前期工作。
三、企业依法依归建设是保障。
企业依法依规建设是企业取得合法身份的唯一途径。企业从最开始的核准、施工许可到最后试生产、竣工验收、生产许可全部验收通过,才标志着一个企业从前期、基建、试生产到正式投产的合法依归性。目前国家相关部门正加大对企业依法依规建设的检查力度,特别是安全生产和环保方面,我国正处于安全生产和环保压力最大的时刻,也不允许企业再有任何超标排放,我们也清楚看到企业超标排放所带来的后果是相当严重的,也给企业带来了较大的负面影响。因此我认为企业应该抓好依法依归建设问题应该重点从如下几个方面入手:一是企业要高度重视合法依归建设问题,成立专门机构负责,全面推进合法依归问题,这样才能有效的促进各个环节有序推进。二是要严格执行批复文件中所涉及的方案和重要参数,如有变更立即向相关部门备案。三是要加快环保和安全设施建设,确保环保项目“三同时”,因为这是取得相关手续的前提,这是很多企业所疏忽的地方,最后造成较大的经济损失。四是重点关注目前国家对环保政策的变化,如国家要求锅炉脱销在20xx年7月1日前全部改造完成,这种强制性条例必须提前实施,否则无法合法生产。
四、强化工程进度管理严控工程造价。
工程建设要制定科学合理的计划,这是一门很有内涵的学科,还需要我们进一步理解和深化。工程建设进度要科学合理把握,真正做到“主体装置和辅助设施同步、投资计划与节点进度同步、工程设计和现场施工同步、生产经营与经济效益同步”,才能体现工程进度管理的内涵,同时也能真正降低工程造价,特别是投资在最合理的时间段内能有效降低财务费用。
另外要千方百计保证投资不能超概算,企业上项目时,往往需要通过科学测算,制定概算。项目的投资在确保质量的前提下,自然是越少越好,一旦项目投资超过这个界,日后会因折旧和利息负担过大,产品难以消化,项目将很难盈利。因此企业要坚持价值思维和效益导向的发展理念,严格控制造价。
综上所述,这是我在大型煤化工投资项目管理中的几点启示,目前我国正处于能源短缺,用量增幅较大时期,煤炭高效利用是符合能源结构调整的一条重要途径,也符合我国能源结构的基本国情,但安全和环保这条红线又给我们敲响了警钟,特别是目前全国大面积的雾霾天气要求我们必须高度重视污染给大气环境带来的后果,因此企业发展煤化工项目要扎实做好各项工作,不能逾越“红线”,要对企业的未来各项指标进行仔细的论证和研究,加强企业管理,确保企业合法依规生产,获得企业的最大效益,为煤化工的发展走出一条新路。
文档为doc格式。
摘要:文章结合我国的风险投资实践,对于风险投资项目运作中的管理风险进行了分析,提出问题的关键所在是风险控制。进行科学的管理风险控制,对于有效运用风险投资手段促进科技成果的转化,使风险投资项目实现最好的综合经济效益具有重要的现实意义。
关键词:风险投资项目管理风险控制。
经过多年的探索,中国风险投资事业在不断发展壮大,逐渐显示出其对中国科技成果转化及高科技产业化的重要作用。风险投资是专指萌芽状态中的高新技术领域的投资,这种投资的高风险性和高回报率要大于传统意义上的投资。风险投资的资金最终都要落实到具体项目中,由于风险投资项目大多数是由技术创新而产生的高科技项目,过去同行业的历史资料很少或几乎没有,因此在项目运作过程中除了具有一般项目的风险以外,还具有本身的特殊性。风险企业在整个项目运作过程中因管理不善而导致投资失败的风险统称为风险投资的管理风险,主要表现为:组织风险、决策风险、过程风险。进行科学的管理风险控制,对于有效运用风险投资这一手段促进科技成果的转化,使风险投资项目实现最好的综合经济效益,具有重要的现实意义。
一、团队建设——组织风险控制的核心工作。
风险投资项目主要以技术创新为主,项目的增长速度比较快,如果不及时加强企业的组织管理,就会造成项目规模高速膨胀与组织结构落后的矛盾,成为风险的根源。
风险投资作为知识经济社会中技术创新与金融创新相结合而生成的一种新型事物,其能否成功在很大程度上取决于对组织的管理。与传统项目相比,风险投资项目不但要求项目组织内的人员有较高的素质,有一定的项目管理经验,对项目的风险性有较高的认识,并且这种知识和技能在项目实施过程中能够充分地协调运用。而只有高性能项目团队才能实现这种充分协调,所以在项目组织风险控制中,团队建设显得尤为重要。团队在现有传统组织结构中的引进,改变了组织过程实施的方式。即组织过程变成了企业的主要组成部分而不是职能部门,项目经理变成了“过程所有者”.为了从事项目的人员能够生产出高质量的产品或服务,团队应围绕着用于获得过程流的焦点进行建设。如果项目人员和工作要求不相匹配,有冲突,士气低,将会影响项目团队性能的发挥,更会使整个项目的顺利实施受阻,造成巨大的经济损失。作为项目经理,如果能营造一个让参与者发挥自己才干的适当环境,会使项目成员的忠诚度高度提升,增强项目团队性能的发挥。为建立一个高效率的项目团队,我们需要了解其主要推动力和障碍。
推动力是同项目环境相联系的正面因素,可以加强团队的有效性,它们和团队性能是正相关的。障碍是同项目环境相联系的负面因素,它们被认为妨碍了团队性能,在统计上同性能是负相关的。在置信度为95%或更高时,这些团队特性和团队性能之间存在高度相关性。通过推动力的把握和障碍的排除来创建高性能的项目团队,是组织风险控制的关键内容,是项目成功非常必要的条件。
二、项目评价——决策风险控制的首要工作。
我国许多风险投资出现严重亏损,很大程度上在于投资项目本身先天不足,是投资决策失误造成的。决策风险是指风险项目因决策失误而带来的风险。由于风险项目具有投资大、科技含量高、产品更新快的特点,使得对于项目的决策尤为重要,决策一旦失误将会直接导致项目的失败。
对风险投资项目进行价值评估是投资决策的关键环节,如果在进行价值评估过程中,仅靠风险投资家、市场的经验和直觉进行决策,会使评估结果存在一定的片面性。因为风险投资项目所包含的不确定性和风险远远大于传统的投资项目,所以如何从模拟风险的角度以及能够反映这种风险的价值范围方面预测价值,是进行风险投资项目决策的关键。全面的价值评估工作主要取决于对企业及其所在行业普遍的经济环境的了解,选择正确的价值评估方法,拥有较多的财务、统计数据,采用科学的态度去认真分析和预测,才能得到真实可靠的结论。因为风险投资项目历史财务数据相对较少,或者没有可比项目数据,评估时应采用类似项目和自身的历史数据相互替代的方法来进行。在取用同类项目数据时,还要考虑项目之间的相似程度,以及信息的丰富程度、稳定程度。选取了合适的财务数据后,接下来的工作就是预测项目预期现金流量及选定项目的必要收益率或资本成本(折现率)。为了计算由该项目引起的不同时点的现金流量,需要采用折现现金流量法,将不同时点的现金流量调整到统一时点进行比较。估测项目预期现金流量具体工作包括:分析企业财务状况,计算扣除调整项目后的营业净利润与投资成本,将企业经过审计的现金流量表进行分别细化分析;了解企业的战略地位及产品的市场占有率;制定绩效前景;预测个别详列科目;检验总体预测的合理性和真实性;结合企业经营的历史、现状和未来,分析预测得出和风险相适应的企业预计现金流量表,以此为基础计算出的项目的净现值。估测并调整项目必要收益率工作包括:权益资本成本估算;债务资本成本估算;确定目标市场价值权数;估计不同的企业的报酬率随整个市场平均报酬率变动的情况;估计根据机会成本要求的最低资金利润率;将与特定投资项目有关的风险报酬加入到企业要求达到的报酬率当中,形成按风险调整的贴现率,从而合理选定折现率。
企业在识别与估量投资风险后,对选定的投资方案,还要针对其可能面临的风险,运用杠杆原理,协调经营风险与财务风险。由于营业风险是一个项目资本成本的主要决定因素,而且由于技术、效率及其生产上的因素,企业通常无法控制项目的营业杠杆,这就需要我们利用总杠杆、经营杠杆和财务杠杆三者之间的相互关系,采用杠杆程度有限的组合,来控制企业的总风险。
三、借助信息技术——实施过程风险控制。
项目是一个连续的过程,风险项目往往起源于一种想法,并采取一种概念化的形式,要求有足够的物质要素,使组织中关键的决策制定者选择该项目。在整个项目运作过程中,不同的阶段会遇到各种不同的问题,并以一种连续的生命周期的模式,强调了进行风险项目过程管理的必要性。
风险投资项目由于其预期的市场容量往往事先不能确定,致使对项目的过程管理难度进一步加大,产生风险,这种风险贯穿了风险项目的整个生命周期。针对于风险投资项目的特点,项目各阶段不应仅满足应完成的任务,必须随着项目运作过程环境的变化进行资源的再分配以及项目参数的调整。根据这种变化表现的强烈程度,要求项目经理通过改变分派到整个项目和各项工作的混合资源,来相应地做出动态反映。这项工作我们可以通过建立有效的企业风险管理信息系统来进行。建立有效的企业风险管理信息系统(enterpriseriskmanagementinformationsystems)是管理信息系统的一个新领域。任何企业的运营都需要信息,源于项目的计划、组织、领导和控制的决策必须基于及时的和适当的信息。信息流在质量和速度上都是一个关键的因素,有了这些,才能有效地和高效地使用资源,满足项目的要求。风险的产生来源于信息的不完全,因此为了优化企业风险管理系统就要优化整个信息流程。项目风险信息整理伴随着风险及管理信息的产生、收集、处理及发送过程展开。这种信息既包括风险管理理论与方法的管理支持信息,还包括项目自身风险与风险管理政策的信息以及企业外部可以给企业风险管理提供支持等信息,是一种全方位立体性的信息网络。借助风险管理信息系统,风险管理组织者可以准确地发现并协调风险管理活动、根据风险控制效用报告组织未来计划等活动。对于每一阶段的工作,信息使用者可在在界面上得出该项工作的风险等级,明确这一风险正面与反面的后果,还可以发现其他企业的风险管理战略、最佳的风险管理实践及风险评价工具。例如在项目计划阶段,输入该项目信息内容,查询系统会提供一个逻辑的树状结构,一方面指出项目中必须的工作要素,另一方面提供该项目可以借鉴的网络信息以及计划实施的模拟流程等。根据风险表现的强烈程度,项目经理通过改变分派到整个项目和各项工作的混合资源,来相应地做出动态反映。根据新的资源的配比情况,项目成本、时间和性能参数也要随之调整,即以已完成方面的新数据重新安排未完成阶段的工作。通过对项目过程风险动态、适时地控制,可以保证项目阶段目标最大程度的实现。
风险投资项目的管理风险起始于项目的考察论证阶段,结束于项目退出以后,贯穿了风险投资项目的整个运作过程。根据情况的变化,对风险投资项目的管理风险进行合理的分析,把握引起风险的关键因素,及时进行有效的控制,可以避免和减少风险,保证预期经济效益的实现。
在经济快速发展的过程中,城市化进程逐步加快。但是在管理和建设城市基础设施的时候面临着不同程度的压力。在粗放型经济模式下城市建设投资与管理难以适应新时期的发展需要。而公益性投资项目作为城市建设的一个组成部分,其实就是以固定资产的方式来对文化、卫生教育、科研社会团体等相关事业进行的投资建设。这样的投资并不同于政府投资。城市建设的公益性项目投资在表现形式上就具有无偿性。正是基于此,在城市建设公益性投资项目的过程中,必须秉承节省的理念,建设好公益性项目,促使其在和谐社会构建的过程中能够发挥出应有的效果。
一、城市建设公益性投资项目概述。
就我国现有的公益性投资项目投资方式来看,其仍旧采用的是传统计划经济体制下的工艺产品投资来实现形式,也就是使用部门根据自身的需要向政府部门提出申请要求、项目建设书以及可行性研究报告等,政府部门就会根据财政发展情况与年度投资规模的计划进行审批,随后由财务部门将资金拨到使用单位。最后就由使用单位组织人员完成公益性投资项目的建设。从这就可以了解到,特点主要体现在:首先,投资主体与建设单位并不一致,投资的主题主要是政府部门,主要是筹集项目资金。但是投资的主体并不会参与到项目建设的过程中,项目建设中所需的材料采购、设计项目与监理验收等都是由建设单位来完成。其次,使用单位与建设单位为一体。相关部门对项目进行审批后,具体的建设过程是由建设单位来完成的,项目投资完成后,使用单位使用该笔资金。从这样的概述就能够对城市建设公益性投资项目有一定的了解。城市建设不断不断加快公益性项目越来越多。针对此,为保证公益性项目建设无论是从资金利用方面还是后期使用状况,都需要建设单位对投资成本进行很好的把握。
二、城市建设公益性投资项目成本管理存在的问题。
事实上,在城市建设公益性投资项目的过程中,政府部门往往为能够多方位的筹措到资金,将项目施工交由不同的部门来负责。
这样就能够在短时间内保证资金与进度。但是这样一种情况,在城市建设公益性项目的时候,成本管理出现不同程度的问题。
(一)利息资本化的问题。
公益性投资项目成本大部分是来自政府部门筹措的不同银行,在此期间期限不一致,相当部分属于城建打捆贷款,很难与具体项目一一对应。另一方面,建设单位在建设项目的时候通常都是进行多头管理,行政与计划等方面涉及的非常深。这样反而是弱化了建设单位在项目建设中的主体性地位。其实综合来看,就会发现,即便政府作为投资方,但是也只是扮演着出纳的角色。而建设单位并不是单独一家,因此整个项目的工程的进度也不是完全交由某一个建设单位来控制的。导致在城市建设公益项目的过程中,成本费用未分摊到各在建工程项目,也未按会计制度规定,在达到预定可使用状态后,停止相应项目的利息资本化。这种利息资本化的现象在城市建设公益性投资项目的成本管理的过程中,存在着不同程度问题,影响成本使用效率。
(二)资产竣工移交问题。
在城市建设公益性投资项目方面,由于项目数量比较多,投资的主体相对比较分散,管理较为松散,部分建设单位建设完公益性项目后,同时也是项目的管理护养方。因此,项目完成后并没有直接的投入使用,并不存在竣工交付环节。建设单位始终挂着的名号是“在建工程”,单位的账务上并没有进行必要的处理,账面上也没有将固定资产的情况反应出来。
(三)项目建设权属出现问题。
在公益性项目建设的过程中,投资人有很多,城投和政府部门都属于。部分建设单位在项目方面也承担着融资的任务。正是这样一种情况,公益性项目的投资主体并不是唯一一个。但是在资产划分方面,产权归属就成为一大难题。本来公益性项目属于政府部门社会基础设施建设的一部分,但是并不是由政府部门组织建设完成。而城投也仅仅是投资一部分资金,并未对工程项目建设实际情况进行管理。因此,在公益性项目权属规划方面,存在着一个非常突出的问题。公益性项目服务与社会大众,后期的管理也是不可忽视的。
三、城市建设公益性投资项目成本节省的思路与途径。
从前文的分析中就可以了解到,城市化进程逐步加快,公益性投资项目作为社会建设不可缺少的重要组成部分,在支持社会发展方面具有非常重要的影响。但是针对城市建设公益性投资项目成本节省方面的问题,就得创新思维,采用有效的途径节省成本。
(一)建立严格的公益性项目投资监督制度。
公益性固定资产投资与资产管理公司的成立,其实不仅仅能够克服使用单位投资建设实施分散、技术力量薄弱、内部控制严格、软约束等相应地问题,提高投资效益,还能够在政府部门投资的过程中集中化控制。工程项目的具体实施过程,其实就如公司中的委托与代理。简单说来就是投资与投资管理公司违背政府部门的逆向选择与道德风险行为。因此,在财政管理方面,就需要建立严格的公益性项目投资监督管理制度。首先,财政与审计部门需要执行严格的双重财务审核制度。具体来说就是要落实公益性投资资金、对设备材料采购、施工单位的选择与设计方案等相应情况是否符合竞争招标制度进行审查。其次,预算约束硬性化。将公益性固定资产使用货币权和使用单位投资控制权相互分离,就能够预防软约束。最后,监督的多重化。应用监督方式,可以在投资决策、投资实施与投资管理等面形成相对的利益主体。
(二)公益性项目建设投资达到基本目标与要求。
公益性项目本就属于政府部门完成的,政府部门属于公益性项目建设的投资主体。但是事实上,政府的投资主体严重缺位。根据现代经济学的要求,投资主体应当是决策权、投资控制权、投资风险责任承担者以及投资实施全的集合体。唯有如此,才能够保证投资效益的最大化。同时在项目建设的过程中,需要在财政资源的有限前提下,节约财政资源。这应当是公益性项目投资的一个基本性原则。通过节约财政,可以提高投资效益。继而可以采用新的投资形式,减少浪费,减少财政支出,其实这就从实际上提高财政投资的效益。在整个市场运作与管理的过程中,需要以市场价格价值与竞争机制作为投资管理与运作的根据。建设单位在材料采购、设计方案、验收与监理都需要按照市场化来实行,采用市场竞争机制与等价交换的原则来选定。同时在现有经济体制的支撑下,还应当通过货币化来给予建设单位公益性固定资产使用额方面相应的约束,促进公益项目投资与资产使用朝着货币化方向发展。
(三)改变现有的计划体制。
事实上,政府部门作为项目投资主体,在公益性项目建设的过程中有着非常重要的作用。但是行政与事业各部门并不是主观部门项目的建设单位,而是公益性固定资产的使用数量与相应的租金额度。在这样一种情况,就需要根据相应的情况,核定公益性项目资产的实际需要数量。与此同时,在此基础上还应当拨付相应的公益性资产使用租金,但是不下批固定资产的投资计划。这样就能够从实际上,将控制权从具体公益性固定资产使用单位剥离出来,以此克服公益性固定资产的软约束。从这就可以看出,通过这样的方式就能够有效节省城市建设公益性项目成本。
四、结语。
在经济社会逐步发展的过程中,城市化建设不断加快,各项基础设施建设已经逐步趋于完善。公益性项目建设作为城市化建设不可缺少的重要组成部分。公益性项目建设数量逐渐增多,在公益性项目建设的时候,需要注意建设成本的节省,保持公益性项目建设的有效性,提升城市现代化发展。
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基金托管人:中国建设银行。
目录。
一、前言。
二、释义。
三、基金合同当事人。
四、基金发起人的权利与义务。
五、基金管理人的权利与义务。
六、基金托管人的权利与义务。
七、基金份额持有人的权利与义务。
八、基金份额持有人大会。
九、基金管理人、基金托管人的更换条件与程序。
十、基金的基本情况。
十一、基金的设立募集。
十二、基金合同的成立与生效。
十三、基金的申购与赎回。
十四、基金的非交易过户。
十五、基金的转托管。
十六、基金资产的托管。
十七、基金的销售。
十八、基金的注册登记。
十九、基金的投资。
二十、基金的融资。
二十一、基金资产。
二十二、基金资产估值。
二十三、基金费用与税收。
二十四、基金收益与分配。
二十五、基金的会计与审计。
二十六、基金的信息披露。
二十七、基金的终止与清算。
二十八、业务规则。
二十九、违约责任。
三十、争议处理。
三十一、基金合同的效力。
三十二、基金合同的修改与终止。
三十三、基金发起人、基金管理人和基金托管人签章。
一、前言。
为保护基金投资者合法权益,明确基金合同当事人的权利与义务,规范基金运作,依照《证券投资基金管理暂行办法》(以下简称“《暂行办法》”)、《开放式证券投资基金试点办法》(以下简称“《试点办法》”)和其他有关规定,在平等自愿、诚实信用、充分保护基金投资者合法权益的原则基础上,订立《_____-道琼斯88精选证券投资基金基金合同》(以下简称“本基金合同”)。自20xx年6月1日起,本基金合同同时适用《中华人民共和国证券投资基金法》之规定,若本基金合同内容存在与该法冲突之处的,应以该法规定为准,本基金合同相应内容自动根据该法规定作相应变更和调整。届时如果该法和/或其他法律、法规或本基金合同要求对前述变更和调整进行公告的,还应进行公告。
本基金合同是规定本基金合同当事人之间基本权利义务的法律文件。本基金合同的当事人包括基金发起人、基金管理人、基金托管人和基金份额持有人。基金发起人、基金管理人和基金托管人自本基金合同签订并生效之日起成为本基金合同的当事人。基金投资者自取得依据本基金合同发行的基金份额时起,即成为基金份额持有人。本基金合同的当事人按照《暂行办法》、《试点办法》、本基金合同及其他有关规定享有权利、承担义务。
_____-道琼斯88精选证券投资基金(以下简称“本基金”)由基金发起人按照《暂行办法》、《试点办法》、本基金合同及其他有关规定设立,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)批准。
中国证监会对本基金设立的批准,并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。
基金管理人保证依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但由于证券投资具有一定的风险,因此不保证本基金一定盈利,也不保证基金份额持有人的最低收益。
二、释义。
本基金合同中,除非文意另有所指,下列词语或简称具有如下含义:
1、基金或本基金:指_____-道琼斯88精选证券投资基金;
3、招募说明书:指《_____-道琼斯88精选证券投资基金招募说明书》;。
4、中国证监会:指中国证券监督管理委员会;
5、银行监管机构:指中国人民银行及/或中国银行业监督管理委员会;
6、《证券法》:指《中华人民共和国证券法》;。
7、《合同法》:指《中华人民共和国合同法》;。
8、《基金法》:指《中华人民共和国证券投资基金法》;。
11、元:指人民币元;
13、基金发起人:指_____基金管理有限公司;
14、基金管理人:指_____基金管理有限公司;
15、基金托管人:指中国建设银行;
19、投资者:指个人投资者、机构投资者及合格境外机构投资者;
23、基金份额持有人大会:由基金份额持有人按照本《基金合同》之规定参加的会议;
27、存续期:指本基金合同生效至终止之间的不定期期限;
28、工作日:指上海证券交易所和深圳证券交易所的正常交易日;
29、认购:指在本基金设立募集期内,投资者申请购买本基金基金份额的行为;
30、申购:指在本基金合同生效后的存续期间,投资者申请购买本基金基金份额的行为;
35、销售代理人:指接受基金管理人委托代为办理本基金销售业务的机构;
36、销售机构:指基金管理人及销售代理人;
37、基金销售网点:指基金管理人的直销中心及基金销售代理人的代销网点;
38、指定媒体:指中国证监会指定的用以进行信息披露的报纸、互联网网站;
40、开放日:指为投资者办理基金申购、赎回等业务的工作日;
41、t日:指销售机构在规定时间受理投资者申购、赎回或其他业务申请的日期;
44、基金资产净值:指基金资产总值减去基金负债后的价值;
46、标的指数:指本基金投资组合跟踪的对象指数,本基金以道琼斯中国88指数为标的指数,但基金管理人可以按照本基金合同规定的程序变更标的指数。
48、不可抗力:指本合同当事人无法预见、无法克服、无法避免且在本合同由基金发起人、基金管理人、基金托管人签署之日后发生的,使本合同当事人无法全部或部分履行本协议的任何事件,包括但不限于洪水、地震及其他自然灾害、战争、骚乱、火灾、政府征用、没收、法律变化、突发停电或其他突发事件、证券交易场所非正常暂停或停止交易等。
三、基金合同当事人。
(一)基金发起人。
名称:_____基金管理有限公司。
注册地址:__________________________________。
办公地址:__________________________________。
法定代表人:_______。
总经理:_______。
成立日期:_______年_______月_______日
批准设立机关及批准设立文号:中国证监会证监基金字[______]_____号。
经营范围:发起设立基金;基金管理及中国证监会批准的其他业务。
组织形式:有限责任公司。
注册资本:______元人民币。
存续期间:持续经营。
(二)基金管理人。
名称:_____基金管理有限公司。
注册地址:__________________________________。
办公地址:__________________________________。
法定代表人:______。
总经理:______。
成立日期:______年______月______日
批准设立机关及批准设立文号:中国证监会证监基金字[______]______号。
经营范围:发起设立基金;基金管理及中国证监会批准的其他业务。
组织形式:有限责任公司。
注册资本:______元人民币。
存续期间:持续经营。
(三)基金托管人。
名称:中国建设银行。
注册地址:北京市西城区金融大街25号。
办公地址:北京市西城区金融大街25号。
邮政编码:100032。
法定代表人:张恩照。
成立日期:1954年10月1日
基金托管业务批准文号:中国证监会证监基金字[1998]12号。
组织形式:国有独资。
注册资本:851亿元。
存续期间:持续经营。
经营范围:吸收人民币存款;发放短期、中期和长期贷款;办理结算;办理票据贴现;发行金融债券;代理发行、代理兑付、承销政府债券;买卖政府债券;从事同业拆借;提供信用证服务及担保;代理收付款项及代理保险业务;提供保管箱服务;外汇存款;外汇贷款;外汇汇款;外币兑换;国际结算;同业外汇拆借;外汇票据的承兑和贴现;外汇借款;外汇担保;结汇、售汇;发行和代理发行股票以外的外币有价证券;买卖和代理买卖股票以外的外币有价证券;自营外汇买卖;代客外汇买卖;外汇信用卡的发行;代理国外信用卡的发行及付款;资信调查、咨询、见证业务;经中国人民银行批准的委托代理业务及其他业务(包括工程造价咨询业务)。
(四)基金份额持有人。
基金投资者自依法或依基金合同、招募说明书或公开说明书取得基金份额即成为基金份额持有人和基金合同当事人,其持有基金份额的行为本身即表明其对基金合同的完全承认和接受。基金份额持有人作为基金合同当事人并不以在基金合同上书面签章或签字为必要条件。
四、基金发起人的权利与义务。
(一)基金发起人的权利。
1、申请设立基金;
2、法律、法规和基金合同规定的其他权利。
(二)基金发起人的义务。
1、遵守基金合同;
2、公告招募说明书;
3、不从事任何有损基金及本基金其他当事人利益的活动;
4、基金不能成立时按规定退还所募集资金本息、承担发行费用;
5、法律、法规和基金合同规定的其他义务。
五、基金管理人的权利与义务。
(一)基金管理人的权利。
4、根据本《基金合同》规定销售基金份额;
5、提议召开基金份额持有人大会;
6、在基金托管人更换时,提名新的基金托管人;
9、在《基金合同》约定的范围内,拒绝或暂停受理申购和赎回申请;
10、根据国家有关规定在法律法规允许的前提下依法为基金融资;
11、依据本《基金合同》的规定,决定基金收益的分配方案;
13、法律、法规、本《基金合同》以及依据本《基金合同》制订的其他法律文件所规定的其他权利。
14、法律法规及基金合同规定的其他权利。
(二)基金管理人的义务。
1、遵守基金合同;
2、自基金合同生效之日起,以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产;
5、配备足够的专业人员进行基金的注册登记或委托其他机构代理该项业务;
8、接受基金托管人依法进行的监督;
9、按照规定计算并公告基金份额净值;
12、按基金合同规定向基金份额持有人分配基金收益;
14、不谋求对上市公司的控股和直接管理;
16、编制基金的财务会计报告;
17、保管基金的会计账册、报表、记录20xx年以上;
19、参加基金清算小组,参与基金资产的保管、清理、估价、变现和分配;
22、基金托管人因过错造成基金资产损失时,基金管理人应为基金向基金托管人追偿;
23、不从事任何有损基金及本基金其他当事人利益的活动;
25、负责为基金聘请注册会计师和律师;
26、法律法规及基金合同规定的其他义务。
六、基金托管人的权利与义务。
(一)基金托管人的权利。
1、安全保管基金财产;
2、依照《基金合同》的约定获得基金托管费;
4、在基金管理人更换时,提名新的基金管理人;
5、有权对基金管理人的违法、违规投资指令不予执行,并向中国证监会报告;
6、法律、法规、《基金合同》以及依据本《基金合同》制定的其他法律文件所规定的其他权利。
(二)基金托管人的义务。
6、保管由基金管理人代表基金签订的与基金有关的重大合同及有关凭证;
9、复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及本基金的单位基金资产净值;
10、对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见;
11、按规定出具基金业绩和基金托管情况的报告,并报中国证监会和银行监管机构;
13、保存有关基金托管事务的完整记录20xx年以上;
14、按规定制作相关账册并与基金管理人核对;
16、参加基金清算小组,参与基金资产的保管、清理、估价、变现和分配;
18、基金管理人因过错造成基金资产损失时,基金托管人应为基金向基金管理人追偿;
21、不从事任何有损基金及基金其他当事人利益的活动;
22、法律、法规、本《基金合同》和依据本《基金合同》制定的其他法律文件所规定的其他义务。
七、基金份额持有人的权利与义务。
(一)基金份额持有人的权利。
1、按本《基金合同》的规定出席或者委派代表出席基金份额持有人大会,并行使表决权;
2、按本《基金合同》的规定取得基金收益;
3、监督基金经营情况,查询或获取公开的基金业务及财务状况的资料;
4、申购或赎回基金份额;
5、在不同的基金直销或代销机构之间转托管;
6、获取基金清算后的剩余资产;
8、依照本合同的规定,召集基金份额持有人大会;
10、法律、法规、本《基金合同》以及依据本《基金合同》制定的其他法律文件规定的其他权利。
(二)基金份额持有人的义务。
1、遵守基金合同;
2、缴纳基金认购、申购款项,承担基金合同规定的费用;
3、以其对基金的投资额为限承担基金亏损或者终止的有限责任;
4、不从事任何有损基金及本基金其他当事人利益的活动;
5、法律法规及基金合同规定的其他义务。
八、基金份额持有人大会。
(一)召开事由。
有以下情形之一的,应召开基金份额持有人大会:
1、修改基金合同;
2、更换基金管理人;
3、更换基金托管人;
4、决定终止基金;
5、与其它基金合并;
6、转换基金运作方式;
7、提高基金管理人、基金托管人的报酬标准;
8、更换标的指数,但本基金合同另有规定的除外;
9、中国证监会规定的其他情形;
10、法律法规及基金合同规定的其他事项。
以下情形不须召开基金份额持有人大会:
1、调低基金管理费率、基金托管费率;
3、因相应的法律、法规发生变动必须对基金合同进行修改;
4、对《基金合同》的修改不涉及基金合同当事人权利义务关系发生变化;
5、对《基金合同》的修改对基金份额持有人利益无实质性不利影响;
6、按照法律法规或本基金合同规定不需召开基金份额持有人大会的其他情形。
(二)召集方式。
1、在正常情况下,基金份额持有人大会由基金管理人召集;
2、在更换基金管理人或基金管理人未行使召集权的情况下,由基金托管人召集;
3、在基金管理人和基金托管人均无法行使召集权的情况下,可由持有本基金10%(不含10%)以上份额的持有人就同一事项召集;若就同一事项出现若干个基金份额持有人提案,则由提出该等提案的基金份额持有人共同推选出代表召集基金份额持有人大会。
(三)通知。
1、召开基金份额持有人大会,召集人应在会议召开前30天,在至少一种中国证监会指定的至少一种信息披露媒体公告通知。基金份额持有人大会通知至少应载明以下内容:
(1)会议召开的时间、地点和方式;
(2)会议拟审议的事项;
(3)有权出席基金份额持有人大会的权益登记日;
(5)会务常设联系人姓名、电话。
2、采取通讯方式开会并进行表决的情况下,由召集人决定通讯方式和书面表决方式,并在会议通知中说明本次基金份额持有人大会所采取的具体通讯方式、委托的公证机关及其联系方式和联系人、书面表决意见的寄交和收取方式。
(四)会议的召开。
基金份额持有人大会可通过现场开会方式或通讯开会方式召开。
会议的召开方式由召集人确定,但更换基金管理人和基金托管人必须以现场开会方式召开基金份额持有人大会。
1、现场开会。
由基金份额持有人本人出席或以代理投票授权委托书委派代表出席,现场开会时基金管理人和基金托管人的授权代表应当列席基金份额持有人大会。
现场开会同时符合以下条件时,可以进行基金份额持有人大会议程:
(2)经核对,汇总到会者出示的在权利登记日持有基金份额的凭证显示,有效的基金份额不少于本基金在权利登记日基金总份额的50%(不含50%)。
2、通讯方式开会。
通讯方式开会应以书面方式进行表决。
在同时符合以下条件时,通讯开会的方式视为有效:
(5)会议通知公布前已报中国证监会备案。
采取通讯方式进行表决时,除非在计票时有充分的相反证据证明,否则表面符合法律法规和会议通知规定的书面表决意见即视为有效的表决;表决意见模糊不清或相互矛盾的视为无效表决。
3、如果开会条件达不到上述现场开会或通讯方式开会的条件,则对同一议题可履行再次开会的程序,再次开会日期的提前通知期限为10天,但确定有权出席会议的基金份额持有人资格的权利登记日不应发生变化。
4、属于以现场开会方式再次召集基金份额持有人大会的,必须同时符合以下条件:
(2)经核对,汇总到会者出示的在权利登记日持有的基金份额凭证显示,全部有效的凭证所对应的基金份额不少于本基金在权利登记日基金总份额的50%(不含50%)。
5、属于以通讯表决方式再次召集基金份额持有人大会的,必须符合以下条件:
(5)会议通知公布前已报中国证监会备案。
(五)议事内容与程序。
1、议事内容及提案权。
议事内容为关系基金份额持有人利益的重大事项,如修改基金合同、决定终止基金、更换基金管理人、更换基金托管人、与其他基金合并、法律法规及《基金合同》规定的其他事项以及会议召集人认为需提交基金份额持有人大会讨论的其他事项。
基金管理人、基金托管人、单独或合并持有权益登记日基金总份额10%以上(不含10%)的基金份额持有人可以在大会召集人发出会议通知前向大会召集人提交需由基金份额持有人大会审议表决的提案;也可以在会议通知发出后向大会召集人提交临时提案,临时提案应当在大会召开日前10天提交召集人。
基金份额持有人大会的召集人发出召集现场会议的通知后,对原有提案的修改应当在基金份额持有人大会召开日5天前公告。否则,会议的召开日期应当顺延并保证至少有5天的间隔期。
基金份额持有人大会不得对未事先公告的议事内容进行表决。
召集人对于基金管理人和基金托管人和基金份额持有人提交的临时提案应进行审核,符合条件的应当在大会召开日5天前公告。大会召集人应当按照以下原则对提案进行审核:
(1)关联性。大会召集人对于提案涉及事项与基金有直接关系,并且不超出法律、法规和基金合同规定的基金份额持有人大会职权范围的,应提交大会审议;对于不符合上述要求的,不提交基金份额持有人大会审议。如果召集人决定不将提案提交大会表决,应当在该次基金份额持有人大会上进行解释和说明。
(2)程序性。大会召集人可以对提案涉及的程序性问题作出决定。如将其提案进行分拆或合并表决,需征得原提案人同意;原提案人不同意变更的,大会主持人可以就程序性问题提请基金份额持有人大会作出决定,并按照基金份额持有人大会决定的程序进行审议。
单独或合并持有权利登记日基金总份额10%(不含10%)以上的基金份额持有人提交基金份额持有人大会审议表决的提案,未获基金份额持有人大会审议通过,就同一提案再次提请基金份额持有人大会审议,需由单独或合并持有权利登记日基金总份额20%(不含20%)以上的基金份额持有人提交;基金管理人或基金托管人提交基金份额持有人大会审议表决的提案,未获得基金份额持有人大会审议通过,就同一提案再次提请基金份额持有人大会审议,其时间间隔不少于六个月。
2、议事程序。
(1)现场开会。
在现场开会的方式下,首先由大会主持人按照下列第(七)款规定程序确定和公布监票人,然后由大会主持人宣读提案,经讨论后进行表决,并形成大会决议。大会主持人为基金管理人授权出席会议的代表,在基金管理人未能主持大会的情况下,由基金托管人授权其出席会议的代表主持;如果基金管理人和基金托管人均未能主持大会,则由出席大会的基金份额持有人以所代表的基金份额50%以上多数(不含50%)选举产生一名基金份额持有人作为该次基金份额持有人大会的主持人。
(2)通讯方式开会。
在通讯方式开会的情况下,公告会议通知时应当同时公布提案,在所通知的表决截止日期第二天统计全部有效表决,在公证机构监督下形成决议。
(六)表决。
1、基金份额持有人所持每份基金份额享有平等的表决权。
2、基金份额持有人大会决议分为一般决议和特别决议:
(1)一般决议,一般决议须经参加大会的基金份额持有人所持表决权的50%以上(不含50%)通过方为有效;除下列(2)所规定的须以特别决议通过事项以外的其他事项均以一般决议的方式通过。
(2)特别决议,特别决议应当经参加大会的基金份额持有人所持表决权的三分之二以上(不含三分之二)通过方可作出。更换基金管理人、更换基金托管人、提前终止基金合同等重大事项必须以特别决议通过方为有效。
3、基金份额持有人大会采取记名方式进行投票表决。
4、采取通讯方式进行表决时,符合会议通知规定的书面表决意见视为有效表决。
5、基金份额持有人大会的各项提案或同一项提案内并列的各项议题应当分开审议、逐项表决。
(七)计票。
1、现场开会。
(1)如大会由基金管理人或基金托管人召集,基金份额持有人大会的主持人应当在会议开始后宣布在出席会议的基金份额持有人中选举两名基金份额持有人代表与大会召集人授权的一名监督员共同担任监票人;如大会由基金份额持有人自行召集,基金份额持有人大会的主持人应当在会议开始后宣布在出席会议的基金份额持有人中选举三名基金份额持有人代表担任监票人。
(2)监票人应当在基金份额持有人表决后立即进行清点并由大会主持人当场公布计票结果。
(3)如果会议主持人或基金份额持有人对于提交的表决结果有怀疑,可以在宣布表决结果后立即对所投票数进行要求重新清点;监票人应当进行重新清点,重新清点以一次为限。重新清点后,大会主持人应当当场公布重新清点结果。
(4)计票过程应由公证机关予以公证。
2、通讯方式开会。
在通讯方式开会的情况下,计票方式为:由大会召集人授权的两名监督员在基金托管人授权代表(若由基金托管人召集,则为基金管理人授权代表)的监督下进行计票,并由公证机关对其计票过程予以公证。
(八)生效与公告。
基金份额持有人大会决议自作出之日起生效,但其中需中国证监会或其他有权机构核准或备案的,自履行完毕相关手续之日起生效。
除非本《基金合同》或法律法规另有规定,生效的基金份额持有人大会决议对全体基金份额持有人均有法律约束力。
基金份额持有人大会决议自生效之日起5个工作日内在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告。
九、基金管理人、基金托管人的更换条件与程序。
(一)基金管理人和基金托管人的更换条件。
1、基金管理人的更换条件。
有下列情形之一的,经中国证监会批准,须更换基金管理人:
(1)基金管理人解散、依法被撤销、破产或者由接管人接管其资产;
(2)基金托管人有充分理由认为更换基金管理人符合基金份额持有人利益;
(4)中国证监会有充分理由认为基金管理人不能继续履行基金管理职责。
基金管理人辞任,但新的管理人确定之前,其仍须履行基金管理人的职责。
2、基金托管人的更换条件。
有下列情形之一的,经中国证监会和银行监管机构批准,须更换基金托管人:
(1)基金托管人解散、依法被撤销、破产或者由接管人接管其资产;
(2)基金管理人有充分理由认为更换基金托管人符合基金份额持有人利益;
(4)银行监管机构有充分理由认为基金托管人不能继续履行基金托管职责。
基金托管人辞任的,但新的托管人确定之前,其仍须履行基金托管人的职责。
(二)基金管理人和基金托管人的更换程序。
1、基金管理人的更换程序。
(1)提名:新任基金管理人由基金托管人提名。
(2)决议:基金份额持有人大会对更换原基金管理人形成决议,该决议需经代表每只基金50%以上(不含50%)基金份额的基金份额持有人表决通过。基金份额持有人大会还需对被提名的基金管理人形成决议。
(3)批准:新任基金管理人经中国证监会审查批准方可继任,原任基金管理人经中国证监会批准方可退任。
(4)公告:基金管理人更换后,由基金托管人在中国证监会批准后5个工作日内公告。如果基金托管人和基金管理人同时更换,中国证监会不指定且没有中国证监会认可的机构进行公告时,代表10%以上(不含10%)基金份额的并且出席基金份额持有人大会的基金份额持有人有权按本《基金合同》规定公告基金份额持有人大会决议。
(5)交接:原基金管理人应作出处理基金事务的报告,并向新任基金管理人办理基金事务的移交手续;新任基金管理人应与基金托管人核对基金资产总值和净值。
区域经济的发展受到多方面因素影响,但一个地区的经济发展最终是由该区域内企业的发展来支撑的,并最终通过企业的发展来带动当地经济起飞。
以中部和东部为例,中部和东部存在的差距很关键的一方面就表现在企业结构上。从拉动经济的企业性质看,中部省份经济增长仍然得力于国有及国有控股企业。,国有工业占全部工业产值的比重:湖南为53.29%,山西为56.38%,安徽为55.13%,湖北为56.76%,而浙江仅为13.11%;中部非公有制经济比例最高的河南,其私营企业数目仅仅是广东、浙江、江苏私营企业数目的三分之一。
20,全国工商联对上规模的民营企业进行调研,结果显示,入选的2268家企业东部地区占78%,中西部地区仅占22%;被选为500强的民营企业中,中部地区只有31家,仅占总数的6.2%。全国100强企业中,中部六省只有7家企业;从全部国有及规模以上非国有工业企业的产品销售收入来看,中部六省占全国的比重为13.12%,东部为68.20%。
在东中部的对比研究中,可清楚地发现东部地区经济发展是以大量成功企业为基础的;中部经济发展滞后,或者说“中部塌陷”的部分原因是中部企业的整体层次不高,无法支撑经济快速发展。因此,实现中部崛起的出发点应放在如何培育中部企业发展上。
美国风险投资协会(nvca)的一项调查表明,美国受风险资本支持的企业在创造工作机会、开发新产品和取得技术突破上明显强于大公司,不仅如此,这些公司的成长推动着美国经济的发展,增强了美国在世界上的竞争力。美国在20世纪末能保持经济持续繁荣的一个原因是高新产业对经济的贡献度超过50%。而风险投资在高新产业发展中的作用举足轻重,比如微软、苹果、英特尔等企业就是在风险投资的帮助下成为世界知名企业;它还使得美国科技领先于其他国家,为国民经济持续发展打下坚实基础。
风险投资具有重要作用的原因是它的特殊性。国际风险投资界认为,风险投资并不仅是指风险资金或钱,实质是指高技术产业化中一个资金有效使用过程中的支持系统,是一种科研、企业和金融有机结合的投资机制。它的这种特征决定了风险投资不仅对创业企业提供资本金,还积极介入企业管理,参与企业治理机制构建、战略制定、财务规划、人力资源规划、市场营销等方面。
可以看出,风险投资通过帮助企业发展壮大,促进技术产业化,最终实现了地区经济的发展。中部要实现崛起,只能通过技术创新,实现技术产业化,以优化产业结构来实现经济增长。在这个过程中,风险投资的作用无疑非常重要,它可以利用自身优点帮助企业发展,提高本地企业质量,为经济发展提供良好支撑。
三、中部地区风险投资及技术产业化现状。
1、中部地区风险投资现状。中部地区拥有风险投资机构25家,占全国的7.8%,而东部有200家、西部有66家、东北有26家。20上半年,全国创业风险投资出现了良好的发展态势,中部地区也略有起色,但风险投资仍主要集中在北京、上海、深圳以及周边地区。从项目数和融资金额来看,中部地区10个风险投资项目,共获得融资2.71亿元,占全国项目数的6%,占全国融资金额的4.5%。这些数据表明中部地区风险投资业的发展相当滞后。
2、中部地区技术产业化现状。中部地区的高等院校和科研院所,数量上仅次于环渤海地区,科研开发能力较强,先进的制造技术、新材料技术、生物医药技术在全国占有重要位置;拥有“中国光谷”、“中国药谷”高科技产业品牌,光电子产业、医药产业、工程机械产业发展势头强劲。统计显示,中部地区科研成果占全国的17%左右,但中部地区的授权专利仅占全国的9.1%,科研成果转化率仅占全国的9.5%。少量“创新科技”转化为“创新经济”的成果中,又有2/3左右变成了沿海地区的成果。
很明显,中部地区没有很好地实现技术产业化。由于缺少市场经济意识或者管理能力,大量的创新科技,包括新的科学发明、技术发现和工艺发现,除了转化为科学文献,变成世界级工程外,技术沦落为仅仅是评职称或评奖的工具。
四、支持风险投资发展,加快中部崛起。
技术创新必须与创新资本结合起来。才能转化为创新经济。因此,中部地区要崛起,要实现产业结构优化,必须发展和吸引风险投资,通过它们实现技术产业化,以提升本地企业层次和发展本地经济。
1、加大风险投资宣传。安徽省政府发展研究中心对企业的一项抽样调查显示:安徽59%的被调查者不清楚风险投资,20%的被调查者压根就不知道什么是风险投资。所以,要发展风险投资,要将创新科技转化为创新经济,必须进行风险投资宣传,使得有技术、有创新、想创业的科技工作者能够熟练地和风险投资企业共同创业,实现技术产业化、创新经济。
2、丰富资金来源渠道。国内风险投资起步较晚,风险投资机构的资金起初来源主要是政府部门,比如上海市政府资金来源占71%,这在起始阶段是非常有效的方法。但目前,由于政策方面的限制,没有充分利用包括个人、民营企业、金融机构等力量共同构筑一个有机的风险投资网络,没有形成大规模的风险投资。而国外,比如欧洲,政府资金只占2.2%,个人、企业和金融机构资金供应占绝对比重,美国同样如此,这保证了风险投资行业充足的资金供应,也使得他们的风险投资规模膨胀水到渠成。中部地区要发展风险投资,就要鼓励个人、企业进行风险投资,将资金变成现实生产力,促进经济快速发展。
3、完善激励约束机制。年上半年,有几十家境外风险投资基金专门投资中国,资金的总量达到几十亿美元。而国内风险投资机构却由的400多家,降为不足100家,其中还有一些挂着风险投资招牌,实际却做房地产和股票。造成中国风险投资业现状的根本原因就是体制不顺。目前国内95%的风险投资企业由各级政府组建,其组织形式和运行模式并未完全以市场机制为基础,具备了国有企业的通病,结果造成一方面,风险投资机构不独立,不能以市场机制为导向,权责不明确;另一方面,风险投资机构不能取得与其所承受的风险相匹配的收益,风险资本初始提供者的利益得不到保证,比如管理人的业绩没有与其收入直接挂钩。因此,中部地区要吸引风险投资,首先应对自己本地区风险机构完善激励约束机制,提高投资管理人的积极性,比如可以对其业绩与报酬挂钩,进行浮动管理;定期公布投资结果,加大投资经理的压力,促使他们努力工作等。
4、完善退出机制。风险资本最终的撤出途径在很大程度上决定了风险投资对投资者是否具有吸引力,以及风险投资机制的运行能否流畅和持久。由于国内目前创业板上市、柜台交易、兼并收购等风险资本变现的重要方式存在这样或那样的缺陷,因而风险投资的绝大部分滞留在被投资企业中无法撤出。中部地区要吸引、利用风险投资,必须首先解决风险投资的退出问题。鉴于现实情况,在短期内,中部省份可考虑mbo这种风险投资退出方式。相对于公开上市,它操作简单,费用低,可以实现一次性全部撤出且适合各种规模类型的公司,对企业管理层还有激励作用。国际经验表明,mbo使得管理者由单一的经营者变为所有者和经营者,自身利益和企业经营成果关系更加紧密,有助于激励管理人员,减少代理成本。
5、加强市场支持体系建设。风险投资是一个系统,并不仅仅是资金加企业的简单组合,它的健康发展需要一个十分发达的中介体系,国外风险投资的发达就体现在他们中介行业的发达上,这已经成为衡量一国风险投资行业是否发达的重要标志。中部省份,急需对会计师事务所、律师事务所、信息咨询机构、投资公司进行有效监管和提升,提高他们的业务能力,这样才能为风险投资机构提供合格的.风险投资经理、完善的企业信息及评估等,达到为外来风险投资提供良好服务的目的。
6、进行税收优惠,实行担保制度。风险投资是一种高风险投资行为,仅仅依靠市场去配置风险资本是远远不够的。国际上风险投资业发达的国家都对风险企业实行一些税收优惠,并且对他们的投资行为进行担保。比如法国,规定风险投资公司从持有非上市公司股票中获得的收益或资本净收益可免除所得税,免税额最高达收益的1/3;对技术更新的投资,可获得国家60%的担保。
当前中部省份有的已经开始进行这方面的工作,比如山西省政府已经在筹集设立包括投资基金、风险补偿基金和担保基金在内共6亿人民币的风险投资引导基金。但若要实现中部崛起,必须是六个省份共同进行这方面优惠和担保,比如:可以对个人投资者投资所得免税;降低或者取消风险资本利得税;降低风险投资贷款利率;从税收中取出一定份额作为风险资本的担保金,当风险投资受到损失时,对风险投资企业进行部分补偿等。
7、加大研发投入,降低风险源风险。风险企业要取得良好业绩,就要有良好的风险源。美国硅谷地区风险投资之所以取得成功,与周边地区科技环境,特别是临近世界一流大学——斯坦福大学,有密切关系,与美国强大的科技投入和实力密切相关。国内陈德棉等人比较分析北京、上海等10个城市高科技产业发展与各种因素之间的关系,发现除了税收政策等方面因素之外,高科技产业发展与当地科技投入和科技实力直接相关。由此可以看到,中部地区要大力发展风险投资,必须有强大的科研实力,这样才能保证风险投资所需要的风险源高质量,才能吸引风险投资企业。
但年的统计结果令人担忧,中部六省科技综合进步平均水平只有28.94%,比全国38.46%的平均水平低9.52%。因此,中部要崛起,必须提高区域创新力,建立充满活力的中部区域创新体系。在短期内中部六省除了发挥各自特长,做好提高科技创新能力的基础性工作外,搭建公共科技平台,建立灵活的运作机制,实现优势互补是非常必要的。比如:对于有共同需求又有一定优势的科技创新领域,可选择若干重点实验室实行合作共建,尤其是要发挥各省区在人才或学科上的优势,在交叉学科领域共建重点实验室;大力倡导平时交流和小型会议,增进科学交流,造就开放的科学环境,因为开放是创新的灵魂和源泉,交流是创新的动力。
【参考文献】。
[1]陈德棉、蔡莉著:风险投资运行机制与管理,经济科学出版社,2003年。
[2]北京科技风险投资股份有限公司:风险投资实务,中国财政经济出版社,2。
[3]元征:试论风险投资对经济发展的客观推动作用,河南商业高等专科学校学报,2003年9月。
[4]覃成林、唐永:中部地区经济发展总体水平“塌陷”特征研究,地域研究与开发,2006年10月。
“风险投资”这一词语及其行为,通常认为起源于美国,是20世纪六七十年代后,一些愿意以高风险换取高回报的投资人发明的,这种投资方式与以往抵押贷款的方式有本质上的不同。风险投资不需要抵押,也不需要偿还。如果投资成功,投资人将获得几倍、几十倍甚至上百倍的回报;如果失败,投进去的钱就算打水漂了。对创业者来讲,使用风险投资创业的最大好处在于即使失败,也不会背上债务。这样就使得年轻人创业成为可能。总的来讲,这几十年来,这种投资方式发展得非常成功。
其实在此之前,无论是在中国还是在国外,以风险投资方式进行投资早就存在了,只不过那时候还没有“风险投资”的叫法而已。
概念。
从投资行为的角度来讲,风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域,旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化,以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看,是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程,也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系,利益共享,风险共担的一种投资方式。
新的风险投资方式在不断出现,对风险投资的细分也就有了多种标准。根据接受风险投资的企业发展的不同阶段,我们一般可将风险投资分为四种类型。
1、种子资本(seedcapital)。
2、导入资本(start-upfunds)。
3、发展资本(developmentcapital)。
4、风险并购资本(ventureacapital)。
运作过程。
风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。
融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常,提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等,在融资阶段,最重要的问题是如何解决投资者和管理人的权利义务及利益分配关系安排。
投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序,把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的`创业企业。
管理阶段解决“价值增值”的问题。风险投资机构主要通过监管和服务实现价值增值,“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段,“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段。价值增值型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面。
退出阶段解决“收益如何实现”的问题。风险投资机构主要通过ipo、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业,实现投资收益。退出完成后,风险投资机构还需要将投资收益分配给提供风险资本的投资者。
运作方式。
风险投资一般采取风险投资基金的方式运作。风险投资基金在法律结构是采取有限合伙的形式,而风险投资公司则作为普通合伙人管理该基金的投资运作,并获得相应报酬。在美国采取有限合伙制的风险投资基金,可以获得税收上的优惠,政府也通过这种方式鼓励风险投资的发展。
六要素。
风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式构成了风险投资的六要素。
风险资本是指由专业投资人提供给快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。风险资本通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提供贷款的方式进入这些企业。
风险资本的来源因时因国而异。在美国,1978年全部风险资本中个人和家庭资金占32%;其次是国外资金,占18%;再次是保险公司资金、年金和大产业公司资金,分别占16%、15%和10%,到了1988年,年金比重迅速上升,占了全部风险资本的46%,其次是国外资金、捐赠和公共基金以及大公司产业资金,分别占14%、12%和11%,个人和家庭资金占的比重大幅下降,只占到了8%。与美国不同,欧洲国家的风险资本主要来源于银行、保险公司和年金,分别占全部风险资本的31%、14%和13%,其中,银行是欧洲风险资本最主要的来源,而个人和家庭资金只占到2%。而在日本,风险资本主要来源于金融机构和大公司资金,分别占36%和37%。其次是国外资金和证券公司资金,各占10%,而个人与家庭资金也只到7%。按投资方式分,风险资本分为直接投资资金和担保资金两类。前者以购买股权的方式进入被投资企业,多为私人资本;而后者以提供融资担保的方式对被投资企业进行扶助,并且多为政府资金。
风险投资人大体可以分为以下四类:
他们是向其他企业家投资的企业家,与其他风险投资人一样,他们通过投资来获得利润。但不同的是风险资本家所投出的资本全部归其自身所有,而不是受托管理的资本。